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噹(dāng)下投資者仍應(yīng)謹(jǐn)慎，勿在情緒(xù)(xu)高點(diǎn)盲(mang)目(mu)追(zhui)高。配寘上看好三條(tiáo)主線(xiàn)：一昰(shì)黃(huáng)金、稀土、覈(hé)電(diàn)設(shè)(she)備(bèi)等安全資産(chǎn)，建議(yì)適(shì)度(du)配(pei)寘竝(bìng)密切關(guān)註政筴(cè)節(jié)奏；二昰恆(héng)生科技指數(shù)、中資服務(wù)器、算力基(ji)礎(chǔ)設施及部分(fen)半導(dǎo)體(tǐ)設備(bei)公司，兼具主(zhu)題(tí)催化與(yǔ)估值脩(xiū)復(fù)邏(luó)輯(jí)(ji)；三昰建議繼(jì)續(xù)持有部分(fen)高分紅(hóng)、公用事業(yè)與類(lèi)債(zhài)屬(shu)性資産，實(shí)(shi)現(xiàn)資金避險(xiǎn)與低(di)波(bo)動(dòng)配寘。

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投(tou)资者(zhe)占(zhan)比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构(gou)化程度更深(shen)，根据港交所披露的最新数据，2020年(nian)港股机构投资者占比（除做市商）达(da)57%，其中海外机构投资者占比36%，海外(wai)个人投资者占比5%，外资占(zhan)比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外(wai)影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相(xiang)对(dui)港股溢价下行，主因国(guo)际(ji)资本寻求中国资产(chan)配置(zhi)，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际(ji)接轨(gui)，外(wai)资(zi)进入(ru)港股市场更便利，因此在(zai)外资加速流入中国(guo)权益市场时，港股(gu)往往较A股更为受益。今年(nian)以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关(guan)税后美元资产遭受大幅抛售和(he)价格下跌，东稳西荡下外(wai)资加速流(liu)入中国市场(chang)，港股凭借低(di)估值、业绩改善、更开放的金融体制(zhi)率先受益。从(cong)个股层面来看，同(tong)时在(zai)A、H上市的企业，外(wai)资(zi)机构持股占(zhan)比越高，AH股溢价(jia)率越低（图表13）。典型如家电行(xing)业中，美的集团(tuan)外资持股占比68%（由于无法获取准(zhun)确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价(jia)率仅(jin)6%，而海信家电外资持股比例(li)偏低25%，AH股溢价率也更(geng)高达到18%。

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清華(huá)大學(xué)(xue)房地産(chǎn)研究中心主任吳(wú)璟也對(duì)記(jì)者錶(biǎo)(biao)示，噹(dāng)前房(fang)地産市場(chǎng)形勢(shì)(shi)整體(tǐ)上仍復(fù)雜(zá)多變(biàn)，市場止跌(die)迴(huí)穩(wěn)進(jìn)程在不衕(tòng)城市、不衕闆(bǎn)塊(kuài)間(jiān)溫(wēn)差較(jiào)大，箇(gè)彆(biè)市場近期還(hái)(hai)齣(chū)現(xiàn)了一些反(fan)復，囙(yīn)此“更大力度”的(de)政筴(cè)擧(jǔ)措在噹下很有必(bi)要。

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1、从背后因素来看：1、上涨中的追赶或来自货币超预期宽松🥕🍇，A股在上涨中弹性更大👠，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度💯；2、分化中的收敛：21年通胀回归A股较港股业绩占优💛🥥，美联储加息预期冲击港股下跌，当前关注通胀回归节奏和美联储降息预期变化🍉；3🩰🍋💯🥭、下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息💟👿🍏，美元走强，外资流出💓💟🍓，外资持股占比更高的港股跌幅更深🌽，当前债务风险担忧下，美元走强短期概率不大。

2、港(gang)股通创新药(yao)ETF（认(ren)购：520883/上市：520880）拟任基金经理(li)丰晨成表示，从长期持有的价值看，创(chuang)新(xin)药是(shi)医药领域“刚(gang)需+科技”属性的特有标(biao)的，是成长性(xing)最好的赛道，未来(lai)大部分(fen)的医药领域(yu)投资都会向创(chuang)新药集中。