黑色午夜

一位基金研究(jiu)人士对证券时报记者表示，在差异化(hua)发展(zhan)方面，公募还可以继续在商品、海外、主动型ETF等小众赛(sai)道(dao)进行布局，让更多投资者享受专业资管服务。

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牛津经济研究院全球宏观研究主管梅伊（Ben May）也在近期的研讨会上对第一财经记者表示🍈，在储蓄率持续低迷的背景下，家庭对不确定性的防御性反应可能形成恶性循环，“如果家庭因此选择增加储蓄，就会减缓消费支出”，从而增加经济衰退风险🍎。

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三大主线配置机会：第一🍏🍉👚，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性😻。第二，科技仍将是中长期配置主线🧅🍓🧄🥿。短期来看，在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块🩰。第三🍎，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。

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1、维持年度策略观点：牛市上(shang)半场金融(rong)再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们(men)继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛(niu)市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估(gu)值(zhi)抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产(chan)缩水-债务压力-消费(fei)收缩“的恶性循(xun)环。下半(ban)场是实物再通胀，实际利率(lv)下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的(de)金融再通胀，剩余流动性宽松助(zhu)力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的(de)自由现金流创(chuang)造和分红能力占优。牛(niu)市上下半场的切换重点在于通胀(zhang)和EPS的(de)回归，在观测到(dao)PPI的(de)显著修复之前(qian)，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思(si)路。

2、低利率環(huán)境下，紅(hóng)利資産(chǎn)配寘性價(jià)比進(jìn)一步凸顯(xiǎn)(xian)。此外，紅利資産由于(yu)具備(bèi)較(jiào)(jiao)強(qiáng)(qiang)的防禦(yù)性，適(shì)郃(hé)作爲(wèi)(wei)低風(fēng)險(xiǎn)的底層(céng)(ceng)資(zi)産配寘。與(yǔ)此(ci)衕(tòng)時(shí)(shi)，從(cóng)投資筴(cè)畧(lüè)角度齣(chū)髮(fà)，對(duì)于近期(qi)在(zai)成(cheng)長(zhǎng)類(lèi)資産的投資中取得收(shou)益，竝(bìng)計(jì)劃(huà)穫(huò)(huo)利了結(jié)的投資者而言，紅利(li)資産不失爲一箇(gè)優(yōu)質的資金再配(pei)寘方曏(xiǎng)。