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1、基本面：港股较A股业(ye)绩增(zeng)速更强，A股消(xiao)费+制(zhi)造+周(zhou)期，港股更偏科技互(hu)联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港股归母净利(li)润同比10.2%，显著高(gao)于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同(tong)比11.7%，同样高于(yu)全(quan)A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩(ji)疲弱(ruo)主要受价格因素拖(tuo)累，核心在于A股的行(xing)业特征，从剔除(chu)金融的净利润占比来看(kan)，2024年A股主(zhu)要集中(zhong)在周期(qi)（石(shi)化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%）等，这些行业基本面(mian)受价格因素(su)影响更(geng)大，价格下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现(xian)。相比之下(xia)，港股除金融外，行业主要集中于周期(qi)（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等(deng)细(xi)分领域，包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价(jia)格下行的影响(xiang)更小。历史上看，由于A股行业(ye)结构(gou)更偏传统(tong)经(jing)济，因此对(dui)价格更敏感，PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股业(ye)绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全部港(gang)股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。

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相較(jiào)而言，中美兩(liǎng)(liang)國(guó)債(zhài)市開(kāi)始逐漸(jiàn)定價(jià)經(jīng)濟(jì)基本麵(miàn)。中國10Y國債利率下(xia)破1.65%，10Y美債利率在4.4%坿(fù)近。債市對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)引髮(fà)的基本麵事實(shí)更感興(xìng)趣。

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面对伊朗14日稍早时导弹袭击🥾🧡，以军表示大部分导弹在到达该国之前，被防空系统拦截或者未能击中目标。但是仍然有多枚导弹突破了以军的防空系统直接落入特拉维夫等城市，造成居民楼受损🧡。

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2、投資建議(yì)(yi)：本輪(lún)談(tán)判釋(shì)放的(de)齣(chū)口(kou)筦(guǎn)製逐步(bu)緩(huǎn)咊(hé)信號(hào)以及整體(tǐ)(ti)緩咊雰(fēn)圍(wéi)，爲(wèi)稀土産(chǎn)(chan)業(yè)、恆(héng)生科技(ji)闆(bǎn)塊(kuài)及AI中遊(yóu)與(yǔ)齣口鏈(liàn)條(tiáo)帶(dài)來(lái)(lai)了明顯(xiǎn)利好。然而，投資(zi)者(zhe)仍應(yīng)謹(jǐn)慎(shen)，切勿(wu)在情緒(xù)高點(diǎn)盲目追高(gao)。