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展望下半年，虽然绝对收益近期或受到风险偏好的约束🥕🧅😈，我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好的因素包括：（1）周期上，与美国的经济动能差有望进一步收敛👢；（2）结构上，有望在全球资金再配置中受益。关税层面💋🍆，虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的营收来自于美国），但我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模式🥔👅。向前看，需要注意来自盈利端的风险，一是美国和全球经济增长是否边际放缓🩳💔🍋💗🥥，及其幅度，二是关税有可能带来的成本和收入端的双重压力。同时👢🩲，欧元的升值也给以美元计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地区）🌽💘💯。特朗普签署行政令要求大幅削减美国处方药价格🍍🍊💘，也可能对欧洲市场盈利影响较大（生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%）🍍🍒。行业方面，我们仍然看好受财政政策利好的银行和国防领域，以及偏防御且也能在财政转向中受益的公用事业和电信，整体仍然以政策驱动内需为主线。

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1、数据来源：沪深交易所等。注(zhu)：中(zhong)证港股通互联网指数近(jin)5个(ge)完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来(lai)表现。

2、极智嘉在招股书中披露了诸多风险因素🍉。在技术研发方面🧡💋，若无法持续研发或有效应对行业技术及市场动态变化🥻🍆，公司业务将受到重大不利影响👚🍓；市场竞争层面，激烈的竞争可能导致公司产品销售受阻🍄🥻、价格下降；市场接受度上🥻🍈🥾🥕，无法保证未来市场充分采用其AMR解决方案👗🩰，行业发展方向也存在不确定性；经营历史有限🥭👢💕🍌，难以预测未来经营业绩🍄🥭；业务扩张过程中，可能无法有效管理增长🥝，导致成本上升、利润受损；此外🍈👚，还面临汇率波动、法规政策变化🍇👅💟🍏、知识产权纠纷等风险🎒🍓，这些风险都可能对公司的未来发展造成较大阻碍。