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過(guò)去兩(liǎng)箇(gè)月港股錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于A股，AH股溢價(jià)指數(shù)下行至過去5年0.8%分位。今年以(yi)來(lái)港(gang)股錶現強勢(shì)，恆(héng)(heng)生指(zhi)數年(nian)初以來(lai)纍(léi)計(jì)漲(zhǎng)幅19%，顯(xiǎn)著高(gao)于A股(gu)上證指數0.8%，對(duì)應(yīng)AH股溢價指數從(cóng)年初(chu)145降(jiang)至(zhi)128，處(chù)過(guo)去5年(nian)0.8%分位。今年的港股行情可分爲(wèi)兩段，年初至3月19日恆生指數(shu)漲23.5%，衕(tòng)期上證指數2.2%，AH股溢價指數從145降至129。之后受海外(wai)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，全毬(qiú)資(zi)本市場(chǎng)下跌，港股較(jiào)A股跌幅更(geng)深，AH溢價短暫(zàn)迴(huí)陞(shēng)，隨(suí)着特朗普“對等關(guān)稅(shuì)”風險落地，港股(gu)在反彈(dàn)行情中錶現齣(chū)更強的彈性，4/7-6/13恆生指數漲(zhang)20.5%，顯著跑(pao)贏(yíng)上證指數(shu)9%，AH股溢價也再度下行，降至歷(lì)史低位。

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然(ran)而，矿区天气恶(e)劣，能否保(bao)证完成300天生产存疑(yi)。评估报告显(xian)示，矿区属北温带大陆性山地气候，冬长夏短，温差大。积雪期180天（11月初至4月底），积雪深度50至100厘米(mi)。

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1、此前2023年4月28日👞🥑🍈🍒，任子行发布关于前期会计差错更正及追溯调整的公告，披露称公司全资子公司北京亚鸿世纪科技发展有限公司2019 年存在多计资产，2020 年、2021 年存在多计收入🍒💘、多计资产、多计利润等情况。

2、1💕、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小👢👜🧄。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%😈😡，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%👝🩱🍋🥥。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）💗🥭🧅💓，消费（食饮8%👝🍎👛🍋、医药6%）👛🍆🩱，制造业（汽车5%、电子5%🥑、电力设备4%）等🍋🤍💗，这些行业基本面受价格因素影响更大🩳🍆👙👿，价格下行压缩毛利💛，进而影响盈利表现🩱👢。相比之下，港股除金融外💟💗💓👞，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🍈、美团等互联网巨头，消费🎒👅🩰、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感😠👙💘，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍍👿👗，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍇🥥🥝🩳，全部港股从-3%升至12%🍎🎒🤍🥻，二者增速差从8pct降至-6pct。