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海外市场的结构性风险进一步加剧了财务压力。2024年公司境外收入占比首次超过国内🧡👛🥬，达到53.48%💛🍄💛，但境外毛利率却暴跌6.74个百分点💘。北美市场贡献了海外增长的核心动力，却遭遇美国2025年2月加征关税的精准打击😠😠🩳。更严峻的是汇率波动带来的持续失血：2023-2024年连续两年汇兑损失超2000万元，远期外汇对冲策略屡屡失效🩲🩰🤬。当海外市场从增长引擎变成风险源头，65亿现金储备也难以覆盖全球化供应链重构的巨额成本。

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深入分析财务(wu)数据可见，研发费用与销售费用的高企是侵蚀利润空间的主(zhu)要因素。2022-2024年，研发开支分别约为人民币0.62亿元(yuan)、0.89亿(yi)元、1.12亿元(yuan)，复合(he)年增长率约为(wei)29.9%；公司销售及(ji)分销开支分别约为人民币1.02亿元、1.37亿元、1.72 亿元，复合年增长(zhang)率约为34.7%。2024年，研发费用(yong)及销(xiao)售费用合计占到总收入的46.5%，凸显出公司在技术投入与(yu)市场拓展方面的高(gao)额成本压(ya)力。

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今年以来，机构定制型产品清盘潮延续，债基领域表现尤为突出；同时，主动权益也出现机(ji)构(gou)定(ding)制(zhi)型产品清盘现象(xiang)。富国(guo)基金孙彬旗下发起式产品，虽挺(ting)过三年规模大考，但因开放期结束后规(gui)模低于5000万元触(chu)发清盘条款，该产品长期由(you)机构(gou)100%持有(you)，但规模在今年一季度断崖式缩(suo)水，环比降幅近99%。

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公司净利润表现波动明显，2023年同比增长37.1%，达3.85亿元，但2024年随即下滑8.3%至3.53亿元🧡💛🥕。这种先扬后抑的走势🥭，反映出其盈利稳定性面临挑战。

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1、這(zhè)裏(lǐ)我們(men)分亯(xiǎng)一箇(gè)判斷(duàn)中短期市場(chǎng)方曏(xiǎng)的視(shì)角：判斷(duan)中(zhong)短期市場，可適(shì)噹(dāng)(dang)降低宏觀(guān)分(fen)析權(quán)重，提陞(shēng)強(qiáng)(qiang)勢(shì)闆(bǎn)塊(kuài)節(jié)奏(zou)判斷的權重。之(zhi)所以這樣(yàng)，一方麵(miàn)昰(shì)(shi)囙(yīn)爲(wèi)，穩(wěn)定資本市場(chang)政筴(cè)爲A股提供(gong)了宏觀擾(rǎo)動(dòng)的(de)“隔(ge)離(lí)牆(qiáng)”。另一方(fang)麵，25年7月前、25年賸(shèng)餘(yú)時(shí)間(jiān)以及2026年，宏觀主要矛盾各不相衕(tòng)(tong)。25年7月前經(jīng)濟(jì)(ji)韌(rèn)性(xing)主要來(lái)自于(yu)外需韌(ren)性；25年賸餘時間可能外需迴(huí)落，國(guó)內(nèi)政筴對(duì)衝(chōng)重要性提陞；2026年重點(diǎn)看供需格跼(jú)改善。后續(xù)宏觀主要矛盾麵臨(lín)(lin)多次切(qie)換(huàn)，目前不到能夠(gòu)髮(fà)酵穩定需求預(yù)期的堦(jiē)段。這種情況(kuàng)下，宏觀變(biàn)化推動市場上下行(xing)的空間都有限(xian)。短期市(shi)場節奏可能與(yǔ)領(lǐng)漲(zhǎng)闆塊的節奏一緻。

2、新华社快讯：6月16日上午👄🍅，国家主席***乘专机离开北京💘🍍，应哈萨克斯坦共和国总统托卡耶夫邀请🍏🥕，赴阿斯塔纳出席第二届中国—中亚峰会🍓🩳👚💖。