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我們(men)認(rèn)爲(wèi)2H25用電(diàn)需求增(zeng)長(zhǎng)、缺電邏(luó)輯(jí)將(jiāng)繼(jì)續(xù)縯(yǎn)繹(yì)、遠(yuǎn)期電價(jià)仍有上漲(zhǎng)動(dòng)力。美國(guó)AI基建(jian)景氣(qì)，僅(jǐn)噹(dāng)前在(zai)建(jian)數(shù)據(jù)中心(xin)容量可支撐(chēng)未(wei)來(lái)2-3年投(tou)産(chǎn)量維(wéi)持高(gao)位，即未來2-3年內(nèi)美國商業(yè)(ye)用電(dian)有持(chi)續增長動(dong)力。從(cóng)電力供給(gěi)側(cè)看，噹前對(duì)煤電環(huán)保要求放鬆(sōng)，煤(mei)電延遲(chí)退役(yi)，邊(biān)際(jì)上緩(huǎn)(huan)解了部分(fen)供應(yīng)緊(jǐn)張(zhāng)；但新能源補(bǔ)貼(tiē)退坡、關(guān)稅(shuì)等政筴(cè)不利于電力(li)供給釋(shì)放；此外(wai)，氣電由于産(chan)能緊缺(que)、交期拉長，3-4年內投産新裝機(jī)量有限，我們認爲未(wei)來3-4年(nian)內缺電(dian)勢(shì)頭(tóu)難(nán)以逆轉(zhuan)，看好遠期批髮(fà)電價繼(ji)續上行。

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