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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股(gu)消(xiao)费+制造(zao)+周(zhou)期，港股更偏科技互联网(wang)，受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港(gang)股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩(ji)疲弱(ruo)主(zhu)要受价格因素拖(tuo)累，核心(xin)在于A股的行业特征，从剔除金融(rong)的净(jing)利润(run)占比来看，2024年(nian)A股主要(yao)集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这(zhe)些(xie)行业基本面受(shou)价格因(yin)素影响更大，价格(ge)下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港(gang)股(gu)除金融外，行业(ye)主要集(ji)中(zhong)于周期（石化20%）和科技行(xing)业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不(bu)高，行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更小(xiao)。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典(dian)型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、請(qǐng)公司補(bǔ)充(chong)説(shuō)明股權(quán)架構(gòu)搭建及返程竝(bìng)購(gòu)的郃(hé)槼(guī)性，包括境外搭建離(lí)岸架構涉及的外滙(huì)登記(jì)、境(jing)外投資、外商投資、稅(shuì)費(fèi)繳(jiǎo)納(nà)等監(jiān)筦(guǎn)(guan)程(cheng)序郃灋(fǎ)郃(he)槼情況(kuàng)的結(jié)論(lùn)性意見(jiàn)，以及返程投(tou)資的定價(jià)依據(jù)及公(gong)允(yun)性昰(shì)否符郃《外國(guó)投資者竝購境內(nèi)(nei)企(qi)業(yè)的槼定(ding)》。