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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红(hong)利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通(tong)胀牛市》看法，牛市上(shang)半场(chang)是(shi)金融再通胀(zhang)，权益资产在流动性宽松环境下估值(zhi)抬升(sheng)，资产价(jia)格(ge)企稳(wen)对扭转(zhuan)通缩预(yu)期至关重要，打破(po)“资产缩水-债(zhai)务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀(zhang)，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资(zi)金(jin)通过信贷(dai)渠道从淤积的金融市场(chang)进入实体经(jing)济。当前仍处牛市(shi)上半场的金融再通胀(zhang)，剩余流动性宽松助力小盘成长(zhang)弹性释放，同时通胀尚未(wei)回归，红利资产凭(ping)借稳定的自由现金流创造和分红能力(li)占优。牛市上下半场(chang)的(de)切换(huan)重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利(li)底仓+小盘成长的哑(ya)铃(ling)型配(pei)置思路。

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风险(xian)提(ti)示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发(fa)布(bu)于2013.12.26；通用航空ETF华宝被动(dong)跟踪国证通用航空产(chan)业(ye)指数，该指数(shu)基日为2012.6.29，发布于(yu)2012.12.28；食品ETF被动跟踪(zong)中证细分食品饮料产业主题指数，该指(zhi)数基日为(wei)2004.12.31，发布于2012.4.11；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数(shu)，该指数基日为2014.6.30，发布日期为(wei)2017.6.22；有(you)色龙(long)头ETF被(bei)动(dong)跟踪中证(zheng)有色金(jin)属指数，该指(zhi)数基日为2013.12.31，发布日期为(wei)2015.7.13。指数成份股构成根据该指数编(bian)制(zhi)规则适时调整(zheng)，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份(fen)股客观展示列举，不作为(wei)任何(he)个股(gu)推荐，不代表基金管理人和基(ji)金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限(xian)于个股、评论、预测、图表、指标、理(li)论(lun)、任何形式的表述等(deng)）均只作为参考，投资人须对任何自主决(jue)定的投资(zi)行为负责。另(ling)，本文中的任何观点、分(fen)析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直(zhi)接或间接(jie)损失负任何责(ze)任。投(tou)资人应当认真阅(yue)读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料(liao)概要(yao)》等基(ji)金法律(lv)文(wen)件，了解基金的风险(xian)收益特征，选择与(yu)自身(shen)风险承受能力(li)相适(shi)应的产品。基金的过(guo)往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理(li)的其他基金(jin)的业绩并不构成基(ji)金(jin)业绩表现的保(bao)证。根据基金管理(li)人的评估，金融科技ETF、有(you)色龙头ETF、国防军工ETF、通(tong)用航空ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以(yi)上的投资者，华宝油气LOF风险等级为R4-中高风险，适宜积极(ji)型（C4）及以(yi)上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构(gou)为(wei)准(zhun)。销售机构（包括基金管理人直销机构(gou)和其他销售机构）根据相(xiang)关法律法规(gui)对(dui)以上基金进行风险评(ping)价，投资者(zhe)应及时关注基金管理人出具的适当(dang)性意见，各销售机构关于适当性的(de)意见不(bu)必然一致，且(qie)基金销售机构所(suo)出具的基金(jin)产(chan)品风险等级(ji)评价结果不得低于基金管理人作出的风险等(deng)级评价结果。基金合同(tong)中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不(bu)同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情(qing)况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨(jin)慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监(jian)会对以上基金的(de)注册，并不表明其(qi)对本基金(jin)的投资(zi)价值(zhi)、市场(chang)前(qian)景和收益做出(chu)实质性(xing)判断或保证(zheng)。基金(jin)投(tou)资须谨慎。

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2、據(jù)choice數(shù)據，今(jin)年來(lái)已清盤(pán)的105隻産(chǎn)品來自54傢(jiā)公募，其中愽(bó)時(shí)基金清盤産品最多，年內(nèi)已清盤7隻産品；排在(zai)之(zhi)后的湻(chún)(chun)厚基金、華(huá)(hua)安(an)基金、南方基金(jin)年內已清盤産品(pin)分彆(biè)有6隻、5隻、5隻；另外，富國(guó)基金、國泰基金、海富通基金(jin)、華夏基金年內各有(you)4隻(zhi)産品已清盤，華寶(bǎo)基金、浦銀(yín)(yin)安(an)盛基金、上銀基金、長(zhǎng)信基金年內各有3隻産品已清(qing)盤，其餘(yú)公募年內已清盤(pan)産(chan)品均不超2隻。