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销售费用的失控性膨胀成为吞噬利润的黑(hei)洞。2024年公司销售费(fei)用高达29.67亿元，同比激增73.23%，远超营收增速；2025年第一季度更夸张，销售费用(yong)暴涨169.25%至9.51亿元，占(zhan)营收比例攀(pan)升至27.74%。与此形成鲜明对比的是，尽管研发投入增长至9.71亿(yi)元，但占营收比(bi)仅8.13%，销(xiao)售费用是研发投入的3倍以上。这种(zhong)“重(zhong)营销(xiao)轻研发”的模(mo)式，暴露了在技术(shu)密集型行业中核心竞争力的脆弱性。

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吃(chi)喝(he)板块近期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面，内需对于经济拉动的重(zhong)要性显(xian)著提高，促消费、扩内需相关政策持续(xu)推出，行业(ye)复(fu)苏前景值得期待。虽然政策效果传导需要(yao)时间(jian)，消费场景受限导致行业短期仍然承压(ya)，但最(zui)悲观的时刻或已过去，板块中长期配置机会逐(zhu)步到来。另一方面，经过前期的调整，食品(pin)饮料行业估值已处于近(jin)十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中(zhong)长期配(pei)置偏好或逐步提升。

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一键(jian)配置吃喝(he)板块核心资产(chan)，重点关注食品ETF（515710）。根据中(zhong)证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪(zong)中证细分食品饮料(liao)产业主题指(zhi)数，约6成仓位(wei)布局(ju)高端、次高端白酒(jiu)龙头股，近4成仓位兼(jian)顾饮料乳(ru)品、调味、啤酒等细分板块龙(long)头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场(chang)外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局(ju)。

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衡量联邦(bang)基金利率市场(chang)以确定利率路径的 CME 美联储观察工具（CME FedWatch Tool）显示，交易员(yuan)们绝大多数认为美联储将在 6 月维持利率当(dang)前水平(ping)。他们也预(yu)计(ji)央行在 7 月下旬的会议上不会调整利(li)率。

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1、上述75只权益产品中，指(zhi)数类产品有20只，其中ETF及ETF联接基金有14只，4只一般被动指数产(chan)品以及2只指数增强(qiang)产品。

2、在这场(chang)合规与盈利的博弈中，助贷行业正面临(lin)关键(jian)转型。多位业(ye)内人士指(zhi)出，仅靠技术手段(duan)规避监管难以持久，唯有真正落实“客户自愿”原则，构建透明、合理的服务(wu)模式，才能(neng)在监管框架下实(shi)现可持续发展。