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1、基本面：港股较A股业绩(ji)增速更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受价(jia)格下行的影响较小(xiao)。近两年来港(gang)股(gu)业绩增速显著强于(yu)A股，2024年全部港(gang)股(gu)归母净(jing)利润同比(bi)10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行(xing)业特(te)征(zheng)，从(cong)剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮(yin)8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因(yin)素影响更(geng)大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比(bi)之下，港股(gu)除(chu)金融外，行业主要集中于周期（石化(hua)20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互(hu)联网、信息(xi)服(fu)务等(deng)细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高(gao)，行业属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的(de)影响更小。历史(shi)上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下(xia)行区间往往对应港股较A股业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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1、本周🍈💝🍓🥬，区域冲突再升级🍅，触发全球风险偏好下行🍓😠👘。A股休整是全球股市普跌的一部分🥒🍅🎒。目前的冲突，对中美广泛竞争的格局，尚不会产生方向性影响💯。那么🍓👚，区域冲突对资产价格的影响，主要体现为直接影响风险偏好，以及通过油价和通胀预期扰动资产配置环境🍌🎒👢，且大概率是脉冲式影响😈🍊。

2、去年起，就有TMT行业的基金经理去一家创新药企调研。药企相关人士告诉《每日经济新闻》记者，他们主要看减肥管线🤬，GLP-1比肿瘤药靶点、OS（总生存期）、PFS（中位无进展生存期）等专业数据更好理解💗，但看的视角还是偏消费医疗，“卖多少钱、有多大市场、什么时候上市”😈🍆。相对来说，医药分析师和基金经理会保守得多👛，基本会围绕药物的靶点、研发进度、临床数据做横向对比。