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1、基本面：港股较A股业绩增速更强👝🧅💕，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🧄💞🤍🌽。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🧡👙🍑，显著高于全部A股的-3%🥭，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍍💝，同样高于全A（非金融）的-13%🤍。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🩲、医药6%）🥦，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等🍉😻，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💗👞🧅🥑🥻、通信12%）👝，且更偏向于互联网👅、信息服务等细分领域，包括腾讯🍋🍒、网易💗💯、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👢💝，由于A股行业结构更偏传统经济🥥👜🍅💘，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💞，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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6月13日，除了国际原油价格受影响外🍊💖🥒🍆，黄金等避险资产亦明显拉升💝👡，国际金价一度飙升至3467美元/盎司👠🍋。当日，全球主要股市则出现下挫🥝💞，美股三大指数集体大跌，道指大跌1.79%；欧洲和中东股市纷纷下跌。

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尽管伦敦会谈并未带来实质性的关税减免或全面技术封锁松绑🥑🥻，但该框架协议在结构与机制层面上成功延续了日内瓦共识🩳👛，重启了稀土资源供应与技术出口的对话路径，为未来落地奠定了政策稳定基础🎒🍌🥒💌。尽管还未公开细节，但该协议的核心在于逐步恢复互利贸易秩序，而非一蹴而就解决所有分歧💓😡🥾。我们认为此次中美伦敦会谈的意义在于恢复高层政策对话👙、防控政策路径多变🤍🥾🤬，而非立即实现全面协议。

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“这是一次重大升级(ji)，这(zhe)些国(guo)家已经陷入(ru)战(zhan)争。”JonesTrading首席市场策略师Michael O’Rourke表(biao)示，“其影(ying)响将更大(da)，持续时间更长”，股市可能会走弱，尤其是在近期上涨之后。

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1、四是调动多方参与，激发活力。充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥**作用，积极听取和吸纳各类市场(chang)主体意见建(jian)议(yi)，形(xing)成政商学社协同(tong)推(tui)进改革的生(sheng)动局面。

2、零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)將(jiāng)爲(wèi)市場(chǎng)提(ti)供一箇(gè)牕(chuāng)(chuang)口，觀(guān)詧(chá)消費(fèi)者昰(shì)否囙(yīn)物價(jià)上(shang)漲(zhǎng)而減(jiǎn)少(shao)支齣(chū)。如菓(guǒ)數據顯(xiǎn)示消費支齣放緩(huǎn)，可能會(huì)加劇(jù)市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)而推高美聯(lián)儲(chǔ)降息(xi)的槩(gài)率。反之(zhi)，如菓消費數據強(qiáng)勁(jìn)，可(ke)能緩解市場對經濟放緩的恐慌，但也可能讓(ràng)美聯儲在控(kong)製(zhi)通脹(zhàng)(zhang)上麵(miàn)臨(lín)更大壓(yā)(ya)力。