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区域冲突可能只是(shi)脉冲式影响，短期休(xiu)整(zheng)的核心(xin)，还是结构性行情已演绎至(zhi)低性价比区域，市场内在稳(wen)定性下降。展望后市，稳定(ding)资本市场政策(ce)为A股提供了对宏观扰动的“隔离墙”，判断中短期市场，可适当降(jiang)低宏观分析权重，提升强势板块节(jie)奏判(pan)断的权重。

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在加拿大，总理马克・卡尼的目标是与聚集在艾伯塔省卡纳纳斯基斯参加周一正式开始的七国集团峰会的每位世界领导人会面。英国首相基尔・斯塔默周六表示，英国将寻求与加拿大重启贸易谈判。

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从产品类型看，年内已清盘产品中，权益产品占(zhan)比七成。这(zhe)其(qi)中，无论是被动指(zhi)数类产品，还是主(zhu)动管(guan)理产品，新能源、医药、消费等(deng)行业主(zhu)题基金已成为清盘“重灾区”。

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3、成本方面：本周EIA和(he)API美国商业原(yuan)油库存降幅(fu)超预期，但是炼厂开工继续提升之下成品油再度累库，当前原油库存同比低5.93%；比近五年同期低8%；汽油库存(cun)比近五年同期低2%；馏分(fen)油库存比近(jin)五年同期低17%。本周(zhou)油价波动较大(da)，周内一方面EIA发布月(yue)报(bao)，将年内全(quan)球石油产量上调30万桶/日，同时(shi)将年内全(quan)球石油需求(qiu)下调20万桶/日，给市场预(yu)期带来压力；另一方面中东局势升温，地缘(yuan)溢价再度带动油价大涨。此外，当(dang)地时间10日(ri)晚，为期(qi)两天的中(zhong)美经贸磋商机制首次会议在伦敦结束(shu)，据彭博社报道，美国商务部长卢特尼克称双方已就落实日内瓦共识(shi)达成了一个框架，也在(zai)一定(ding)程度上提振市场情绪。短期供应尚未出现大量增加，叠加需求端开启(qi)旺季，库存压力不(bu)大，油价暂时维持偏(pian)强(qiang)格局。

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1、关(guan)注汽车(che)行业“反内(nei)卷”语境下(xia)零部件行(xing)情的持续性。6月10日起，多(duo)家头部车企宣布低供应商支付(fu)账期统(tong)一缩短到60天以内，有助于缓解车企(qi)“内卷(juan)”。虽(sui)然2020年以来汽车上下游环节(jie)的盈利触底后均有回暖，但竞争格局出现(xian)了(le)较(jiao)大分歧。分细(xi)分领域来看(kan)，电动乘用(yong)车过去(qu)三年间(jian)ROE的修复程度最(zui)为突出，其(qi)次是汽车电子(zi)电气系统、轮胎轮毂。下游整(zheng)车和中上游零部件板块的(de)行业集中度分歧最近一次是在2022年开(kai)始快速拉大，乘(cheng)用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒，零部件集(ji)中度持续下滑、竞争环境(jing)进一步加(jia)剧。2024年以(yi)来乘用车板块的资本开支/折(zhe)旧摊销(xiao)一度收缩，而零部件板块的(de)开支持续上行，供需格(ge)局进一步变差。此次整车环节向中上游零(ling)部件的让利，对于缓解汽车产业链(lian)上下游(you)格局的(de)利润分配和供需(xu)压力，意味着积极信号，板块一度反弹，后续则要观(guan)察(cha)下半年汽车(che)行业“反(fan)内(nei)卷”的举措落地，预计会逐步延(yan)续回暖态(tai)势。

2、下跌(die)中的(de)回落：美(mei)元走强，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深(shen)，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均(jun)下跌的行情中(zhong)收敛(lian)有两次典型案例(li)，分别(bie)为(wei)23年和(he)24年5-8月。背后原(yuan)因类(lei)似，均为强美(mei)元之下，外资加速流出中国资产(chan)，而外资占(zhan)比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加(jia)息周期，全年4次加息，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从(cong)3.3%升至4.98%，强美元叠加(jia)国内经济下行(xing)压力加大，外资加速(su)流出，外资(zi)流出对外资持股占比(bi)更高的港股冲击更大，23年(nian)恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价(jia)指数从129升(sheng)至151。（2）24年美国(guo)通胀持续高(gao)位(wei)，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期(qi)下美元指(zhi)数和美债利率持(chi)续高位(wei)，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生(sheng)指(zhi)数(shu)跌-15%，万(wan)得全A -10%，AH溢价(jia)指数从133升至151。当前来看，美(mei)元短期走强概(gai)率不大，若三季度美丽大法(fa)案提高美(mei)国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国(guo)债务，这(zhe)意味着美(mei)国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借(jie)新还旧的(de)诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可能出现美(mei)债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一(yi)步走弱。