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湘財(cái)證券指齣(chū)，長(zhǎng)維(wéi)度來(lái)看，目前A股市場(chǎng)處(chù)于(yu)新“國(guó)九條(tiáo)”行情咊(hé)類(lèi)“四萬(wàn)(wan)億(yì)”投資的重疊(dié)(die)趨(qū)勢(shì)中，2025年A股市場或大槩(gài)率以“慢牛”方式運(yùn)行。中維度來看，2025年**工作報(bào)告中提到的科技、綠(lǜ)色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域將(jiāng)昰(shì)未來市場關(guān)註的主要方曏(xiǎng)。短維度來看，目前處于中美關稅(shuì)90天緩(huǎn)衝(chōng)期內(nèi)，我國齣口有朢(wàng)保持相對(duì)韌(rèn)性，且國內宏觀(guān)政筴(cè)逐步落地，國傢(jiā)已(yi)將工作重心轉(zhuan)曏科(ke)技領域，大環(huán)境穩(wěn)定有(you)利于市場上(shang)行。

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布伦特原油和(he)西德克萨斯中质原油（WTI）的隐含波动率飙升，期货价格涨幅高达 14%。对看涨期权的恐慌性购买将看涨溢价(jia)推至 2022 年俄罗斯入侵乌克兰以来的最高水平，而伊朗的报复性打击引发了更多(duo)买盘。

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决定市场是让你致富还是让你在路边 “流血” 的唯一因素🩰🧄🍄👚，是市场下跌时你会怎么做🤬👄🥒💓。因为 10% 的市场调整和 20% 的熊市都是正常现象😠🧡🧄🍇，是可以预料到的🍓。如果你要投资股票市场🍉🥝🥝🧡，就必须做好这些情况发生的准备。尽管有很多人声称可以预测市场🩰🍅，但市场波动实际上是不可预测的💛🥦🥥。

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2、3🍓、投资者结构：港股机构投资者占比更高🥒😡，外资占比更高，美国债务风险扰动👛😡，美元走弱😻👙，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益😡👘🥦。截至2024Q4😈🍇，A股投资者结构中散户占比66.7%🍉🧡👘，机构投资者占比1/3左右👘👝👘，其中外资占比5.8%👡🩰。相比之下港股机构化程度更深🤍👢，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🍋，其中海外机构投资者占比36%👜，海外个人投资者占比5%🥬，外资占比超40%👝。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同👿，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置🥿🥬👝，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制💖，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益💗🩲🍈💌🍉。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🥬😡，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌💓，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值👡🥿、业绩改善🥒、更开放的金融体制率先受益👢🩳。从个股层面来看🍓🍓，同时在A🩰、H上市的企业🍏🍌💋🎒🍊，外资机构持股占比越高🥭🍌🍈💘💗，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🥻，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%💛🥥😻，AH股溢价率也更高达到18%💔💖🥔。