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本周企业财报较少，亮点包括(kuo)住宅建筑商莱纳(na)（Lennar）、会(hui)计师(shi)事务所埃森哲（Accenture）、杂货连锁克罗(luo)格（Kroger）和在线二手车(che)销售商 CarMax 的预期财报。

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6月16日上午，交通运输部调度(du)浙江、江西、福建、广(guang)东、广西(xi)、云南等重点省份交通(tong)运输主管部门，以及浙江、福建、上海海事局，东海救助局，要(yao)求克服(fu)麻痹思想(xiang)、松劲心态，进一步抓好(hao)工作落实，切实做好(hao)强降雨、海上大风等极端天气防范应对工作。要全面(mian)落(luo)实汛期预警(jing)“叫(jiao)应”机制，细化完善不同气象预(yu)警等级下的“叫应”措施并确保(bao)落实落(luo)地。要继续(xu)做好公路防汛工作，重点做好强降雨(yu)期间(jian)巡(xun)查和(he)重点点位的值(zhi)守工作。要确保应急力(li)量预置到位，严格落实值班(ban)值守和信息报送(song)工作要求。

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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀💝💟，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升🩱🍒👠，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济🧄。当前仍处牛市上半场的金融再通胀🩱👞🥻，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放🥬🧅💌🍈，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前🥕💌🥔，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路👝。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优👠🍎🌽，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🥬，尤其港股表现更为强势🍌，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🍊👜😻。而在21年春节后🌽🩱💖🌽，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%😈🍉🍄。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前🍄🍅🩲，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大👜💌，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%👝🍇🤬，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🥔👠，港股21年全年净利润增速21%🍌💖，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看😻，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望相对港股走强🥒，但短期概率不大👛。此外💋👜🥑，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后👚🥑，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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2、在美国总统特朗普推动的激进贸易关税政策背景下，全球(qiu)经济放缓预期逐步升(sheng)温(wen)，资金涌入避险资产(chan)。同时，多国央行也在持续购入(ru)黄金(jin)以降低对美元资产的(de)依赖，加剧了黄金市场的结构(gou)性买盘力量(liang)。