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2013年9月(yue)，习主席在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学演讲时(shi)首(shou)次提出“丝绸之路经济带(dai)”。动情的话语唤醒了沉睡千年的古丝绸(chou)之路。多年来，中国(guo)同中(zhong)亚(ya)国家携手推动丝绸之路全面复兴，将双方(fang)关系带入一个崭新时代。

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梁潇认为👿，海天味业赴港二次上市准备周期较短，这也得益于已经在A股上市的基础优势。他强调🥥💕🧄，港股在国际上的认可度较高👢🥬，为企业“产业出海”提供了天然便利。海天味业选择赴港二次上市，不仅有助于海天味业更高效地布局海外市场🥒👝🍎🍇、推进海外工厂建设等战略举措🍉💓🥻🍌，更能借助国际资本平台👝💕，加速实现品牌全球化与供应链国际化的突破。

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3、AH溢价收敛可能的三种模式：上涨中的追赶，即A股🍏、港股均涨💞，A股弹性更大（14-15年、19年）🩳；分化中的收敛👄🩲，即A股涨😻💘👗🍓🍆、港股跌（21年）🍉😻；下跌中的回落🧄，即A股🥬💌🍓、港股均跌💘👗🍇，港股跌幅更深（23年🍒👙💔、24年5-8月）。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行(xing)的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增速(su)显著强于A股，2024年全部港(gang)股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的(de)-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格(ge)因(yin)素拖累，核(he)心在于A股的行业特征(zheng)，从剔除金融的(de)净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩(suo)毛利，进而影响盈利表现。相比之(zhi)下，港股除金融外，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾(teng)讯、网易、美团等互(hu)联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性(xing)导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股(gu)行业结构更(geng)偏传统经济，因此对(dui)价(jia)格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股(gu)业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期(qi)全A净利(li)润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部(bu)港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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2、估值角度，上半年財(cái)政**預(yù)期、國(guó)防開(kāi)支提陞(shēng)推動(dòng)工業(yè)闆(bǎn)(ban)塊(kuài)估值上迻(yí)，噹(dāng)前估值(zhi)水(shui)平與(yǔ)2025年3月高位(wei)的23倍2025E P/E相比畧(lüè)有迴(huí)落，隨(suí)着美聯(lián)儲(chǔ)降(jiang)息預期(qi)不斷(duàn)推(tui)遲(chí)，以及關(guān)稅(shuì)不確(què)(que)定性持續(xù)存(cun)在，估值繼(jì)續上行空間(jiān)有限。