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2020年6月👙🩰，公司完成A轮融资👗，融资金额达10亿元😡，投资方包括北京芯动能投资基金（有限合伙）、宁波梅山保税港区博华股权投资合伙企业（有限合伙）等💓😠。其中👞🍎，北京芯动能的最大有限合伙人为京东方及国家集成电路产业投资基金。

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1🍌、基本面：港股较A股业绩增速更强💋👄💗🥥，A股消费+制造+周期💌👡🥔🥦💛，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%😠，显著高于全部A股的-3%👡😡👙，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💋，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥝🥝👢，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🍎🍍🩳，消费（食饮8%、医药6%）🩱🎒💯，制造业（汽车5%🥔👅👡、电子5%🧄💖、电力设备4%）等🍄🍑，这些行业基本面受价格因素影响更大🍅🍋🩲，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外💝💗，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）👜，且更偏向于互联网💞、信息服务等细分领域🥕👿💟😠，包括腾讯、网易💘、美团等互联网巨头，消费💛、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍆🎒🌽。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济😈👅💝，因此对价格更敏感🩰🥕，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍇，典型如16Q4-19Q4👘，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍄🍄💗💓，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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短期事件引髮(fà)的下跌或爲(wèi)投資者提(ti)供佈(bù)跼(jú)機(jī)會(huì)，情緒(xù)脩(xiū)復(fù)后，內(nèi)囙(yīn)仍昰(shì)(shi)決(jué)定市場(chǎng)走(zou)勢(shì)(shi)的主要囙(yin)素。結(jié)構(gòu)(gou)上(shang)，國(guó)內經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，具備(bèi)産(chǎn)業(yè)趨(qū)勢支撐(chēng)(cheng)、有基本麵(miàn)改善預(yù)期的科技成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)成爲有朢(wàng)昰(shi)支撐(cheng)行情的結構性亮點(diǎn)。具體(tǐ)配寘上，除TMT之(zhi)外，也(ye)可重視(shì)(shi)軍(jūn)工、創(chuàng)新藥(yào)等闆塊的配寘機會。

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风(feng)险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数(shu)，该指数基日(ri)为2004.12.31，发布于2013.12.26；通用航空ETF华(hua)宝被动跟踪(zong)国证通用航空产(chan)业指数(shu)，该指(zhi)数基日为(wei)2012.6.29，发布(bu)于2012.12.28；食品ETF被动(dong)跟踪中证细(xi)分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；金融科(ke)技ETF被(bei)动跟(gen)踪中证金融科技主题(ti)指(zhi)数，该(gai)指数基日为2014.6.30，发布日期(qi)为2017.6.22；有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该(gai)指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13。指数成(cheng)份股构成根据该(gai)指(zhi)数编制规则适时调整，其回测历史业(ye)绩不预示指数未来(lai)表现。文(wen)中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不(bu)作为任何个股推荐，不(bu)代表基金管理人和基金投资方向。任何(he)在本文出现的信息（包括但不限(xian)于个股、评论、预测、图表、指(zhi)标、理论、任何(he)形式的(de)表述等）均只作为参考，投资人须对(dui)任(ren)何自主决定的投资行为负(fu)责。另，本文中的任何观点(dian)、分析及预测不构成对阅读者任何形式(shi)的投资建议，亦不(bu)对因使用本文内容所引发(fa)的直接或间接损失负任何责任。投资(zi)人应当认真阅读《基(ji)金(jin)合同》、《招募说明(ming)书》、《基金(jin)产品资料概(gai)要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征(zheng)，选择与自身风(feng)险承受能力(li)相适应(ying)的(de)产品。基(ji)金的过往业绩并不预(yu)示(shi)其未(wei)来(lai)表现，基金管理人管理(li)的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根(gen)据(ju)基(ji)金管理人(ren)的评估，金融科(ke)技ETF、有色龙(long)头ETF、国防军工ETF、通用航空(kong)ETF风险等级(ji)为(wei)R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上(shang)的投(tou)资者，华宝(bao)油气LOF风险等级为R4-中(zhong)高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为(wei)准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律(lv)法(fa)规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注(zhu)基金管(guan)理人出具(ju)的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不(bu)必然一(yi)致，且基(ji)金销售(shou)机构所出具的基金产品风险(xian)等级评价结果不得低于基金管理人作出的(de)风险等级评价结果。基金合同中(zhong)关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑(lv)因素不同(tong)而存(cun)在差异。投资者(zhe)应了解基金的风(feng)险收益情况，结合自身投资目的(de)、期(qi)限、投(tou)资经验及风险(xian)承受能力谨慎选择基金(jin)产品并自行承担风险。中国证监会对(dui)以上基金的注册，并不表明(ming)其对本基金的投资价值(zhi)、市场前景和收(shou)益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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