美联储官员将在周(zhou)三发布最新的经济预测,包括对(dui)通胀(zhang)、失业率和经济增长的展望。这些预测将成为市场(chang)判断(duan)美联储政策转向的重要依据。特(te)别是失业率(lv)预测备受(shou)关注。Daiwa Capital Markets America的首席美国分析师(shi)Larry Werther指(zhi)出,美联储此前预计2025年底失业率为4.4%,但他预测这一数字可(ke)能升至4.6%,反(fan)映出近期劳动(dong)力市场数据(如初请失业金(jin)人数)的疲软。如果(guo)美联储的预(yu)测与此一致,且通胀预(yu)期未显(xian)著超出目标,市场可(ke)能解读为(wei)美联储(chu)为今年晚些时候的降息铺平道路(lu)。
1、下跌中的(de)回落:美元走(zou)强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股(gu)跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的(de)行情中收敛有(you)两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似(shi),均为强美元之下,外资加(jia)速流出中国资产(chan),而外资占比更高的港股相比A股受影响更大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加息(xi)周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期(qi)美债(zhai)收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力(li)加大(da),外资加速流出,外资流出对外资(zi)持股占比(bi)更高的港股冲击更(geng)大,23年恒生指数下跌-13.8%,万(wan)得全(quan)A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美(mei)联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数(shu)和美债(zhai)利率持续高位,外(wai)资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为(wei)受挫,24年5-8月恒生(sheng)指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从(cong)133升至151。当前来看,美元短期走强概率不(bu)大,若三(san)季度美丽大法案(an)提(ti)高(gao)美国债务上限落地,预计(ji)将在未来10年增加3.3万亿美元(yuan)的美国债(zhai)务,这意味着美国公共债务与GDP之比(bi)将从2024年的(de)98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可(ke)能引发美元进一步走弱。
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