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我们认为长期而言🍊🍌🍏💘,日本存在人口减少与老龄化的挑战👢,本土消费体量有限👡🥥😈🥑,能够成功出海的企业是天花板更高的企业。但短期来看🧅🥦,关税政策下出口型企业有更高的不确定性,日元若升值,则报表数字也会受到负面影响🥒🌽🥥🍑😡,短期市场将更加关注内需型企业🩳🍅。但整体而言,我们认为个股逻辑大于行业逻辑,内外需收入占比并非决定性因素🍒👄,海外占比高但基本面坚韧的企业依旧有投资机会🥔👞👅。内需型企业中,能够适应消费者节约志向、能够在高通胀环境下有效进行成本控制的企业或有更好的表现🍆🧡😻。
1、外汇波动加(jia)大,2025全年预计将对营收端带来低个位数的负面(mian)影(ying)响(xiang)。从公司的指引来(lai)看(kan),2024全年(nian)外汇(hui)变动预计将对营收端产生个位数的负面影响,我们认为,新兴市(shi)场(chang)敞口较大的公司或受到外汇逆风的影(ying)响更(geng)大,如联合利华在(zai)1Q25业绩会上提(ti)到,短(duan)期外汇大幅波动对报表端业绩带来一定(ding)影响(xiang),截至3月底,外汇变动带来(lai)的负面影响约2%,至4月10日影响扩大(da)至3.5%,并在4月17日进一(yi)步上升至5%。我们认为,头部公司有望通过成本管理、定价策略、生(sheng)产效(xiao)率提升、产品组合优化等方式,有效应对当(dang)前宏观环境下外(wai)汇波动加剧的风险。
2、2015年6月12日上证指数创下历史次高的5178.19点。回望5178点以来,行业指数价格超越2015年年中最高点的行业寥寥无几👡😡💋,沪指在不同阶段由不同行业催化出结构性行情🍍🩳🍎,核心波动范围为2700点-3600点。
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