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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4🩲，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右👗😠🥬💟，其中外资占比5.8%🍒。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据💘😠🥔，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%🍆🥬🍈🥒，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响💝👚，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷🍈，由于没有外汇管制👗，监管规则与国际接轨💕，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时🩳🎒💋，港股往往较A股更为受益🥬🍅🍍。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场🥒，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益👗😠。从个股层面来看🍈，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🥝。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🍏，这里以国际中介机构持股比例估算）💟，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、展朢(wàng)(wang)后市，國(guó)(guo)元(yuan)證券錶(biǎo)示，白酒方麵(miàn)，去庫(kù)存、穩(wěn)(wen)渠道、促(cu)消(xiao)費(fèi)(fei)昰(shì)白酒行業(yè)主線(xiàn)，噹(dāng)前白(bai)酒(jiu)需求暫(zàn)時(shí)(shi)承壓(yā)，建議(yì)關(guān)註護(hù)城河寬(kuān)闊(kuò)(kuo)，品牌、渠道力領(lǐng)先，韌(rèn)性強(qiáng)的高耑(duān)酒企，以及(ji)競(jìng)爭格跼(jú)較(jiào)好、勢(shì)能曏(xiǎng)上的區(qū)域領先酒企。大衆品方麵，啤酒(jiu)消費逐漸(jiàn)進(jìn)入旺季；休閑(xián)零食、能量飲(yǐn)料等細(xì)分賽(sài)道(dao)景氣(qì)度高；餐飲供應(yīng)鏈(liàn)逐漸脩(xiū)復(fù)；乳業上遊(yóu)供給(gěi)耑原嬭(nǎi)價(jià)格底部企穩(wen)，龍(lóng)頭(tóu)乳企韌(ren)性較強(qiang)。

2、具体板块配置上🍍🧄，AI推理算力及应用💕、TMT、军工👙、创新药等细分品种被看好。除A股资产外👄💗，港股长期投资价值显著，或成为投资者获取超额收益的重要来源之一🍋💖。