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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4👙，A股投资者结构中散户占比66.7%🍇💯，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据💯🍅👢👙，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响💞💋，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💞👞，美元走弱时A股相对港股溢价下行👢💋，主因国际资本寻求中国资产配置🥕🩰🥭💞，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利🤬🍆，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🥻💝，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益💖🩲💘。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高🥥🩱🥾，AH股溢价率越低（图表13）🍅💯👘🤬。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🍍👛，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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海天味業(yè)稱(chēng)，基石(shi)投資將(jiāng)有助于提陞(shēng)(sheng)公司的知名度，竝(bìng)錶(biǎo)明該(gāi)等投資者對(duì)我們(men)的業務(wù)及前景(jing)充滿(mǎn)信心。此(ci)外，攷(kǎo)慮(lǜ)到(dao)基石投資主要關(guān)註的業務領(lǐng)域，公司將從(cóng)基石投資中穫(huò)益。

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建议在6~8月的半年报季，更加(jia)注重回归(gui)产业趋势的投资逻(luo)辑，避免频繁对宏观信息做(zuo)出过(guo)度的(de)反应(ying)或交易，同时警惕微盘风格的波动(dong)。具体配置方面：1）A股建议关注AI链，算力供应链（AI服(fu)务器、PCB、ASIC芯(xin)片、光模块、交换机、算力租赁等）值得重点关(guan)注；应用环节需要持续(xu)跟踪观(guan)察，其(qi)中多模态视觉理解应用趋势(shi)明确，建(jian)议重点关注字节生态链公司，以及绑定品牌客(ke)户成长的零部件及(ji)模组公司，品类(lei)方面建议(yi)关注AI眼镜、AI玩具等产品(pin)；2）港股步(bu)入自下而上的(de)选股(gu)阶段，地(di)缘扰动及环境变量突(tu)然变化的背景(jing)下(xia)，港股是全球的风险资产的避风(feng)港，建议继续平衡A股(gu)和港股的配比；3）建议开始重(zhong)新关注政策信号，未来价格(ge)信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加(jia)码(ma)，但需要耐心等待。

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