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3🍄🥒、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置🍅👙👝🩰🥻，港股较A股率先受益🧡🍆🍑💟。截至2024Q4👿💝😠，A股投资者结构中散户占比66.7%🍍💯，机构投资者占比1/3左右🥦👙，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深💯🍈，根据港交所披露的最新数据🥿🥭👚，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%💕🥒🌽🥬，其中海外机构投资者占比36%😡🥾，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🍓，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💯💯🍒🍅，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置🌽，港股相比A股制度更为开放和便捷😻💘🥕💗，由于没有外汇管制🍈🥑，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时👗，港股往往较A股更为受益🌽💛。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场🍑💘🧄👠，港股凭借低估值、业绩改善🍒、更开放的金融体制率先受益🍌🥾💓👘。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业🥥，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）👞🥻。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%💓🥒🍎🤬。

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③投资者结构：港股外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱🥻🍊，外资寻求中国资产配置，港股凭借低估值、业绩改善👡🍊💞、更为便捷开放的制度优势😠，率先受益。

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“未来 10 年，我们将削减 8 万亿美元的赤字🍆👙👘，” 新闻秘书卡罗琳・莱维特（Karoline Leavitt）最近在福克斯新闻上表示。

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2、我们预计全年行业增速或有(you)所放缓(huan)，整体呈现前低(di)后高的趋势，下半(ban)年或环比(bi)改善，主要(yao)考虑到：1）美国零售商去库存暂告一(yi)段落(luo)，尽管短期内尚未出现(xian)明显的库存(cun)回(hui)补，但(dan)有望(wang)减轻此前企业出货节奏的压制；2）拉美市场去年上(shang)半年基数(shu)较高，我们预计随着基(ji)数的(de)回落预(yu)计有(you)望回归常态化(hua)增长；3）部分公司(si)在中国等(deng)新(xin)兴市场进(jin)行战略(lve)调整、品牌重塑(su)，有望在下半年实(shi)现更好的(de)增长；4）产(chan)品创新的加速推进有(you)望带来下(xia)半年销量趋势的改善(shan)。