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2、估值：港股更便宜，結(jié)構(gòu)(gou)上汽車(chē)(che)、軍(jūn)工、電(diàn)(dian)力設(shè)備(bèi)、電子等行(xing)業(yè)較(jiào)A股估(gu)值更低。從(cóng)估值絕(jué)對(duì)水平(ping)來(lái)看，多年來港股持續(xù)低于A股，截至6/13，萬(wàn)得全A PE（ttm，下衕(tòng)）19.3倍，上證指數(shù)14.6倍，滬(hù)(hu)深300 12.7倍，均顯(xiǎn)著高于恆(héng)生(sheng)指數10.6倍，對比成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)，創(chuàng)業(ye)闆指噹(dāng)前PE 31倍，高于恆生(sheng)科(ke)技的(de)20倍。從相對水平(ping)來看，今年港股兩(liǎng)次行情啟(qǐ)動(dòng)時(shí)估值均(jun)處(chù)歷(lì)史低位。年初恆生(sheng)指數PE 8.7倍(bei)，處近10年12%分位(wei)，衕期萬得全A 17.5倍、35%分位，4月初經(jīng)歷關(guān)稅(shuì)衝(chōng)擊(jī)的下跌后，恆生指數PE 8.9倍、17%分(fen)位(wei)，衕(tong)期萬得全(quan)A 17倍、24%分位。結構上看，取衕在(zai)A、H兩地上市的公司，通(tong)過(guò)整體(tǐ)灋(fǎ)計(jì)算行業(ye)PE，竝(bìng)以“A股行業PE/港股行業(ye)PE-1”衡量某一行業A股(gu)相對港股的(de)估值(zhi)溢(yi)價(jià)，其中汽車（134%）、軍工（107%）、電力設(she)備（89%）、電子（81%）AH估值溢價(jia)更高，即港股相對A股更便宜。商貿(mào)零售（-43%）、傢(jiā)電（9%）、銀(yín)行（12%）、有色金屬(shu)（18%）、醫(yī)藥(yào)（23%）溢價較低。

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1、下跌中的回落：美元走强，外(wai)资流出，高外资(zi)持股占比的港股较A股跌(die)幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月(yue)。背后原因类似，均为强美元之下，外资加(jia)速流出中国资产，而(er)外(wai)资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储(chu)处于加息周期，全年4次加息，美元指数(shu)从低位101升(sheng)至107，10年期美债收益(yi)率从3.3%升至4.98%，强美元(yuan)叠(die)加(jia)国内经济下行压力加大，外资加速流出(chu)，外资流出对外资持股占比更高的(de)港股冲击更大，23年恒(heng)生指数下(xia)跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年(nian)美国通胀持(chi)续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指(zhi)数和美债利(li)率持续高位(wei)，外资也在24年5-8月加速流出中国权益(yi)市场，港股更(geng)为受(shou)挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当(dang)前来看，美元(yuan)短期走强概率不大，若三季(ji)度(du)美丽大(da)法案提高美国债(zhai)务上限落地，预计将在未来10年增(zeng)加(jia)3.3万(wan)亿美元的美国债务，这意味(wei)着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至(zhi)125%。且基于(yu)借新还(hai)旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需(xu)求，可能出现美债大幅增发的情况，市(shi)场对美国债务风险的担忧可能引(yin)发美元进一(yi)步走弱。

2、避免(mian)负债或摆脱(tuo)负债…… 是至关重要的。如果你拖着债务(wu)这个 “枷锁”，就永远无法实现财务独立。令我有点(dian)震惊(jing)的是，在我(wo)们的文化中，负债已经变得如(ru)此正常(chang)，以至于人们(men)理所当然地(di)认为，“嗯，我当然要借钱买这个、那个或其他东西(xi)。”