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吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或(huo)不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面，内需对(dui)于经济拉动的重要性显(xian)著提高，促消费、扩内需相关政策持(chi)续推出，行业复苏(su)前景值得期待。虽(sui)然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压(ya)，但最悲观的(de)时刻或已过去，板(ban)块中(zhong)长期配置机会逐步到来。另一方面，经过前期的调整，食品饮料行业估值(zhi)已处于近十年较低位置，叠加行业龙头(tou)公司相对(dui)较稳(wen)健的盈利能力，资金对行业(ye)的(de)中长期配置偏(pian)好或(huo)逐步提升。

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上涨中的追赶：货(huo)币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前(qian)货币“小步快跑(pao)”，关注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感(gan)，AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生(sheng)在货币(bi)宽(kuan)松区(qu)间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年(nian)回(hui)调盘整，AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策(ce)催化，包括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其(qi)中货币方面(mian)，14/11央行意外降息开启牛(niu)市行(xing)情后，15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步增大，央(yang)行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松(song)首套(tao)房认购标(biao)准；产业政(zheng)策方面，3月两会上《**工(gong)作报告》明确(que)将制定“互(hu)联网+”行动计划列为全(quan)年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期恒生指数涨(zhang)幅仅18%，对应       AH溢价指数(shu)从89上行(xing)至140。（2）19年初内(nei)外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势(shi)反弹。外部方(fang)面，得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的(de)召开稳(wen)定了企业家信心，推(tui)动了(le)宽货币向宽信用的传导(dao)，19/1央行两(liang)次全面降准，累计下调金融机构存款(kuan)准备金(jin)率1个百分点。2/15，央行(xing)公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超(chao)出(chu)市场预期，带动A股迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢(yi)价指(zhi)数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽(kuan)松加码(ma)，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注(zhu)货币宽松的持续(xu)性，即降准降(jiang)息的节奏和(he)力度。

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