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宏观经济：根(gen)据彭博一(yi)致预期，2025年二季度越南、菲律(lv)宾、印尼、马来、新加坡、泰国的(de)经济增速分别为6.5%/5.3%/4.8%/3.8%/3.3%/2.1%。我们认为，美国关税政策进(jin)入90天宽限谈判期（7月9日结(jie)束），预计推(tui)动(dong)以越南、马来西(xi)亚、泰国、新加坡等出口导(dao)向(xiang)型经济在二季度抢运美国(guo)保持韧性，但下半年进入去库存周期而开始承压。

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