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1、3）高股(gu)息(xi)、紅(hóng)利資産(chǎn)：作爲(wèi)資金避險(xiǎn)與(yǔ)低波動(dòng)(dong)配寘的(de)重要去處(chù)，建議(yì)繼(jì)續(xù)持有部分高分紅(hong)、公(gong)用事業(yè)與類(lèi)(lei)債(zhài)(zhai)屬性資産，適(shì)郃(hé)中性偏防禦(yù)型組郃的底(di)倉(cāng)配寘。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍋，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💗🍆🩲😈，核心在于A股的行业特征🍉，从剔除金融的净利润占比来看🍎，2024年A股主要集中在周期（石化14%👄🥻、煤炭6%），消费（食饮8%💘🍋🍎、医药6%）🧡🎒💕💘，制造业（汽车5%👿👘🍍👿、电子5%💔😈👚🥝、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🧄，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🧄💟、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍊，包括腾讯、网易💋🩳💕🍑、美团等互联网巨头👞🥥，消费🥒🍓🧄🩲🥒、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍊💗，由于A股行业结构更偏传统经济🍈🎒🧅🩳，因此对价格更敏感🍎🍉，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍌🩰🍓，典型如16Q4-19Q4🥔👗，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥥，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍆，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。