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2025-06-28 11:39:26 作者:罗天童

一位投管机构人士介绍,企业年金基金的资金虽然是长期的🥾🍎🍈,但实践中难以实现长期投资,主要原因在于企业年金委托人通常要按季度进行考核💓💋👢👚🍆。投资管理人都希望能把企业年金考核期变长,但目前的难点在于,企业内部负责人年金委托工作的人员也面临考核👚🧄。如果一个季度所在企业的年金表现排名偏后💔🍌👢🍈,企业的相关负责人就会有一定压力甚至是合规性质疑——为什么要把企业年金委托给投资业绩差的机构管理?

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1、上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大💛🍒,当前货币“小步快跑”🥕,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💌,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💋🥾。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松👅👙、地产放松👚👢、 “互联网+”产业政策催化👡。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍒🍄🍏,15年上半年货币宽松力度进一步增大👄,央行2👝、4月两次降准🩰,3👡、5月两次降息;地产方面💟🩲🍊,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍅💋💛。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🎒🍇🍑,同期恒生指数涨幅仅18%👿👡🧄,对应       AH溢价指数从89上行至140🍒😈🍈🤬。(2)19年初内外部环境转好👢💔🍆🥝,宽货币+宽信用👙🍊🥿,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👘👝🍉,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💗🧅👘👙🩰。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👡🍉,大幅超出市场预期👜,带动A股迎来春季躁动行情🍌。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🤬,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看😻💞💟🍏,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🩰,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。

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