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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀(zhang)尚未回(hui)归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现(xian)金流充沛的企业,既可以延续其分红表现(xian),也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性(xing)。具体方向提供三(san)个视角(jiao):①稳定视角下(xia),关注盈利和分红(hong)稳健的银行;受益于长久期价值(zhi)和改革红利推升估值弹(dan)性的港口、公路;补贴(tie)政策(ce)推动下,兼(jian)具高股(gu)息+内销经营基(ji)本面延续改善的(de)白电龙头(tou)。②改善视角下,关注受去(qu)库存和需求复(fu)苏支撑的工(gong)业金(jin)属;预期走出底(di)部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹(dan)性视角下,关注存量项目进入收获期(qi),自由现金流释放加(jia)速的电信运营(ying)商。小盘成(cheng)长方面,货币宽松扩(kuo)张剩余流动性,小(xiao)盘成长行情或(huo)将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场(chang)的货币政策工具、支持中央汇(hui)金(jin)公司(si)发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情(qing)或将进一步加强,而本身弹(dan)性更大的(de)北交所(涨停限制30%,下同(tong))和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的(de)优势(shi)。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯(xin)片)、信息化(hua)(数据(ju)库、操作系统)、能源化工(新疆煤化(hua)工(gong)+新材料)、通信(算力服务+卫星通(tong)信)。
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