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1、【观策(ce)·论市】中东军事(shi)冲突和中报业绩预告对A股的影(ying)响。当地时间6月13日凌(ling)晨，以色(se)列对伊朗核(he)计划发动空袭。当前中东局势会压制全球市(shi)场风险(xian)偏好(hao)，全球风(feng)险资产价格短期预期承压。同时推(tui)升原油(you)、贵(gui)金属等大宗(zong)商品(pin)价格，进一步可能(neng)传(chuan)导影响化工、有色金属等板(ban)块。对A股影(ying)响来看，地缘(yuan)冲突不确定性引发的市场避险情绪可能促(cu)使(shi)资金流向红利等防御性板块；其中油气与贵金属（黄金、白银等）或将存在较优的投资机会；考虑(lv)冲突爆发(fa)后(hou)中东地区航线受(shou)到影(ying)响，叠加原油价格飙涨，将会(hui)推高(gao)运力(li)成本(ben)，加剧全球通胀，具有国(guo)际航线运营资质的公司将具备较好的投资机会。从披露中(zhong)报业绩预告来看，仅主(zhu)板强制要求披露且披露比例高于其(qi)他板块；2019年以(yi)来，6月15日-7月15日业(ye)绩预告向好率较(jiao)高的(de)行业或是盈利预(yu)期改善的行业占(zhan)优。风格有明显的日历效应，大盘成(cheng)长风格、创业板指数(shu)在收益(yi)率上表现较好。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强🥝👄🥕🎒，A股消费+制造+周期🍋👝👄👜，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%💌👡💛。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%🥬👠、电子5%🥒😻🥬、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🩲，进而影响盈利表现🍎🍇💛。相比之下👘💓，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍑、通信12%），且更偏向于互联网💓👅、信息服务等细分领域🥝，包括腾讯🥝💟🍉💘👚、网易🍋🍊🍒、美团等互联网巨头👙🧄，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👝。历史上看🌽🍈，由于A股行业结构更偏传统经济🍌👢，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👛🩱🩳，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👅💯，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🥒🍋，二者增速差从8pct降至-6pct。