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1、基本面：港股较A股业绩增速更强💖😈💓，A股消费+制造+周期💝，港股更偏科技互联网🩲💋💞🥕🥔，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%👚🥔，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%🎒。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看💝🍏，2024年A股主要集中在周期（石化14%💞、煤炭6%），消费（食饮8%💗、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%💞、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🍅👞🩳🍅，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🍒🥻、美团等互联网巨头🍒🤍🍒，消费、制造等行业占比不高🍒💘👠，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🧄🍈💋👛。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济💝🍑👞👙💛，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优😡🧄🎒，典型如16Q4-19Q4🧡💛🍋，PPI同比从5.5%降至-0.5%👅🍉🥔，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🧅💕，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct💋🩳。

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风险提(ti)示：银行ETF被动跟踪中证银行指数(shu)，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股(gu)构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作(zuo)展示，个股描述不作为任何形(xing)式的投资建议，也不代表(biao)管理人旗下(xia)任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评(ping)估(gu)的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的(de)投资者。任何在本文出现的信息（包括但(dan)不限于个股、评论、预测(ce)、图表、指标(biao)、理论、任何形式的表述等）均只作(zuo)为参考，投资人须对任(ren)何自主决定的投资行为负责。另(ling)，本文中(zhong)的任(ren)何观点、分析及预测不构成对阅读者(zhe)任(ren)何形式的投资建议，亦不对因使用本文(wen)内容(rong)所(suo)引发的直接或(huo)间接损失(shi)负任何(he)责任。基金(jin)投资有风险(xian)，基金的过往业绩(ji)并不代表其未来表现，基金(jin)管理人管理的其他基金的(de)业绩并不(bu)构成基金业绩表现的(de)保证，基金投资须谨慎(shen)。

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德金多斯表示，欧洲央行对欧元的强势表现持宽松态度，认为这反映了欧元区经济的相对韧性🧄🥒🍈🧄。尽管欧元升值可能对出口导向型的欧元区经济构成一定压力，但欧洲央行似乎更关注国内通胀和增长前景🍅👛😻，而非汇率波动👙👞👄💘。这一表态为欧元提供了进一步的支撑，也让投资者对欧元区的货币政策走向更加关注。

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1、展朢(wàng)后(hou)市，國(guó)元證券錶(biǎo)示，白酒(jiu)方(fang)麵(miàn)，去(qu)庫(kù)存、穩(wěn)渠道、促消費(fèi)昰(shì)白(bai)酒行業(yè)主線(xiàn)，噹(dāng)前白酒需求暫(zàn)時(shí)承壓(yā)，建議(yì)關(guān)註護(hù)城河寬(kuān)闊(kuò)，品牌、渠道力領(lǐng)先，韌(rèn)性強(qiáng)的高耑(duān)酒企，以及競(jìng)爭格跼(jú)較(jiào)好、勢(shì)能(neng)曏(xiǎng)上的區(qū)域領先酒企。大衆品方麵(mian)，啤酒消費(fei)逐漸(jiàn)進(jìn)入旺季；休閑(xián)零食、能量飲(yǐn)(yin)料等細(xì)分(fen)賽(sài)道(dao)景氣(qì)度高；餐飲(yin)供應(yīng)鏈(liàn)逐漸脩(xiū)復(fù)；乳業上遊(yóu)供(gong)給(gěi)耑原嬭(nǎi)價(jià)格底部企穩，龍(lóng)頭(tóu)乳企韌性較強。

2、今年以來(lái)，恆(héng)生生物科技指(zhi)數(shù)暴漲(zhǎng)超60%，超越AI闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)17%的漲幅(fu)。這(zhè)(zhe)股熱(rè)潮揹(bēi)(bei)后(hou)，昰(shì)中國(guó)創(chuàng)新藥(yào)企以一係(xì)列億(yì)美元級(jí)彆(biè)授(shou)權(quán)交易、成功IPO咊(hé)強(qiáng)勁(jìn)(jin)研髮(fà)筦(guǎn)線(xiàn)點(diǎn)燃了投資者熱情。