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2025-06-25 01:14:24 作者：秦煜翔

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2、维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置🍓🩱。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法👡🍉🥥👢，牛市上半场是金融再通胀👛，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要💋🥬，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀🍋🤬🍅，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求🍈，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放😡😈🍌😡，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路🥔💕🩰。

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