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银行(xing)ETF（512800）基金经理助理张放：主要有三种角(jiao)色：第一，高股息避险。银(yin)行(xing)ETF普遍跟踪银(yin)行指(zhi)数(shu)，其(qi)成分股多为高分红、低波动的国(guo)有大行及优质(zhi)股份制银行。中证银行指数当前股息率约(yue)5.7%，显著高于10年期国债(zhai)收(shou)益率（约1.65%）。第二，低估值安全垫。银行板块市净率（PB）长期处于0.5-0.7倍区间，显著低于市(shi)场(chang)平均水平，形成“低估值+高分(fen)红”的双重安全边际。第三，波动率调节器。银行ETF近一(yi)年最大回撤仅-13%左(zuo)右，显著低于全A的-18%，低波动特性可(ke)有效降低(di)组合整体风险。我测算了银行ETF和创业板(ban)指（成长板块）的相关性(xing)，非常(chang)低(di)，仅为0.3036。

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在资产质(zhi)量(liang)稳健与政策托(tuo)底方面，2025年一季度商业银行不良(liang)率维持1.51%低位(wei)，拨备覆盖率208.1%，风险抵御能力较强。政策层(ceng)面通过降准降息（5月7日降准0.5个(ge)百分点释放万亿流动性）缓解银行负债压力，稳定净(jing)息差（2025年一季度部分银行净息差降幅收窄至10BP以内）。

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智能清洁赛道已陷入血腥的“高(gao)烈度竞争”周期。国内扫地机器人线上市场CR5集中度高达80%，美的、海(hai)尔等传统家电(dian)巨头与小米(mi)、华为等科技企业纷纷入局，价格(ge)带向中(zhong)低端快速(su)下沉。为保住市场份额，石(shi)头科技在2024年下半(ban)年启动“老品降价、减配促销”策略(lve)：欧洲市场Q7 Max Plus降价幅度达26%，直接导致毛利率跌破50%心理关口。这种饮鸩止渴的“以价换量”虽换来出(chu)货量329.65万台、全(quan)球市场份额16.4%的短期战绩，但长期(qi)盈利能力已被(bei)深度侵(qin)蚀。

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一键配置吃(chi)喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公(gong)司统计，食品(pin)ETF（515710）跟踪中证细分食(shi)品(pin)饮料产业(ye)主题指数，约6成(cheng)仓位(wei)布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋(yang)”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资(zi)产进行布局。

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1、过去两个月港股表现持续强于A股，AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位。今年以来港股表现强势👙🩳🩰，恒生指数年初以来累计涨幅19%，显著高于A股上证指数0.8%🥭，对应AH股溢价指数从年初145降至128，处过去5年0.8%分位🥦。今年的港股行情可分为两段，年初至3月19日恒生指数涨23.5%💋🍏，同期上证指数2.2%，AH股溢价指数从145降至129🍇👞🍑。之后受海外风险扰动，全球资本市场下跌，港股较A股跌幅更深，AH溢价短暂回升💟🥻，随着特朗普“对等关税”风险落地🍆🍍👗，港股在反弹行情中表现出更强的弹性💛，4/7-6/13恒生指数涨20.5%，显著跑赢上证指数9%🤬🍅🩳🥻，AH股溢价也再度下行，降至历史低位。

2、1、截止5月末，我國(guó)棉蘤(huā)商業(yè)庫(kù)存爲(wèi)345.87萬(wàn)噸(dūn)，環(huán)比下降37.53萬噸；工業庫存爲94.11萬噸，環比增加1.21萬噸；郃(hé)計(jì)爲(wei)439.98萬噸，環比下降(jiang)36.32萬噸(dun)，衕(tòng)比下降(jiang)26萬噸。