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2、2、估(gu)值：港股更便宜，结构上(shang)汽车、军工、电力(li)设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平(ping)来看，多年来港股持续低于A股，截至(zhi)6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深(shen)300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当(dang)前PE 31倍，高(gao)于恒生(sheng)科技的(de)20倍。从相对水平来看(kan)，今年港股两(liang)次行(xing)情启动时估值均处(chu)历史低位(wei)。年初恒生指数PE 8.7倍，处近(jin)10年12%分位(wei)，同期万得全A 17.5倍、35%分(fen)位，4月初经历关(guan)税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍(bei)、24%分位。结(jie)构上看，取同在A、H两地(di)上市的公司，通过整体法(fa)计算行(xing)业PE，并以“A股行业PE/港(gang)股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价(jia)，其中汽车（134%）、军工(gong)（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估(gu)值溢价(jia)更高，即港股相对A股更便宜。商贸(mao)零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。