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本案融合行政(zheng)罚没（公司(si)/个人）→ 刑事追责（立案调查中）→ 民事赔(pei)偿（先行(xing)赔付）→ 资格剥夺（终身禁(jin)入）→ 强制退市全链条处置，标志“零(ling)容(rong)忍”从政策宣言转化为实操标准。

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2、上(shang)涨(zhang)中的追赶：货(huo)币超预期宽松，A股在上涨中较港(gang)股弹性更大，当前货币“小(xiao)步快(kuai)跑”，关注后(hou)续降准降(jiang)息(xi)节奏及幅(fu)度。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高，因此对流动性和资金(jin)变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生(sheng)在货币宽松区间，分别为14-15年(nian)和(he)19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策催(cui)化，包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛(niu)市行情后，15年上(shang)半年(nian)货币宽松力(li)度进一步(bu)增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降(jiang)息；地产(chan)方面，14年6月开始地方陆续放松限购(gou)政策，14年9月央(yang)行明确放松(song)首套房(fang)认购标准；产业政策方面，3月两(liang)会上《**工作(zuo)报告》明确将制定(ding)“互联网+”行动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅(jin)18%，对应       AH溢价指(zhi)数从(cong)89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动(dong)性宽松推动A股强势反弹(dan)。外部方面，得益于18/12中美两国领导人(ren)在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入(ru)缓和阶段；内部(bu)来看，18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业家信心，推动了宽货币(bi)向(xiang)宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构(gou)存款准备金率1个百分点(dian)。2/15，央行公布(bu)的(de)1月社(she)融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看，要(yao)出现上(shang)涨中的收敛需(xu)观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上(shang)呈现“小步(bu)快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力(li)度(du)。