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政策性开(kai)发性(xing)金融工具诞生之初，即发挥着“准财政”工具职能，能够填补(bu)银行贷款因收益不足(zu)而不愿或无法(fa)进入，但亟须金融(rong)支(zhi)持的重点领域和薄弱环节。从某种程度上看，政策性开发性金融(rong)工具与地方**专项债券具有(you)相似的政策目标。

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6月16日，据央(yang)视新(xin)闻客户端，当地时间(jian)6月(yue)15日，美国总(zong)统特朗普在启程前往加拿大参加G7峰会前表示(shi)，他认(ren)为(wei)以色列与伊(yi)朗“有很大可能”达成协议。

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日前，美国总统(tong)特(te)朗普出席西点军校毕业典礼并发表演讲(jiang)时称，他完全支持将美国新财年国防预算增(zeng)至1万亿美元，并强调这个数字不容讨(tao)价(jia)还价。这意味(wei)着美国军费规模(mo)较2025财年大增近13%，再创新高。

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分(fen)化中(zhong)的收歛(hān)：通脹(zhàng)迴(huí)歸(guī)A股較(jiào)港股業(yè)績(jī)佔(zhàn)優(yōu)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期影(ying)響(xiǎng)港股錶(biǎo)現(xiàn)(xian)。20年末至21年初覈(hé)心資産(chǎn)行情進(jìn)入白熱(rè)化(hua)，尤其(qi)港股錶現更爲(wèi)強(qiáng)(qiang)勢(shì)，AH溢價(jià)指數(shù)從(cóng)20/10高點(diǎn)(dian)149降(jiang)至21/2的130。而在21年旾(chūn)節(jié)后，覈心(xin)資産泡沫破(po)滅(miè)，港股(gu)在美聯(lian)儲加息預期陞(shēng)溫(wēn)的揹(bēi)景下持續(xù)下跌，恆(héng)生指數21年全年下跌(die)-14%。A股則(zé)在新能源咊(hé)通脹推動(dòng)的資源品(pin)行(xing)情下重啟(qǐ)(qi)上(shang)行通道，萬(wàn)得全A全年上漲(zhǎng)9%，結(jié)構(gòu)上電(diàn)力設(shè)備(bèi)領(lǐng)漲，此外有色金屬、煤炭(tan)、化工(gong)、鋼(gāng)鐵(tiě)等(deng)週期資源品受通脹上行影響，衕(tòng)樣(yàng)漲幅(fu)居前，AH溢價指數從130陞至149。由(you)于行(xing)業屬性導(dǎo)緻通脹環(huán)(huan)境對(duì)A股業績影響更大(da)，21年PPI衕比從-0.4%陞至高點13.5%，全A（非金螎(róng)）淨(jìng)利潤(rùn)增速(su)從20年3.4%大幅陞至21年的25%，港(gang)股21年全年淨利潤增速21%，通脹迴(hui)歸帶(dài)來(lái)A股相較港股(gu)業績的優勢(shi)放大，昰(shì)21年A、H行情分化的重要原囙(yīn)之(zhi)一。噹(dāng)前來看，關(guān)註通脹迴歸的節奏咊幅度，若價格水平快速迴陞，A股業績優勢放大，有朢(wàng)相對港(gang)股走(zou)強，但短期槩(gài)率不大。此外，關註美聯儲降息預期，若降(jiang)息時(shí)點持續延后，海外(wai)流動性趨(qū)緊(jǐn)對港股衝(chōng)擊(jī)更大，可能齣(chū)現(xian)A股漲港股跌的分化收歛。

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1、2025年上半年，虽(sui)然政策不确定性有(you)明显升高，但全球经济整体平稳运行，除美联储外的其他主要央行持续降息。我们认为(wei)下半年，美国和非美地区的经济动能将走向收敛，主要受美国经济放缓的推动(dong)。非(fei)美(mei)地区因货币政策相对(dui)宽(kuan)松，产出缺口仍有修复空间具备一定优势，但下半年的修复(fu)幅(fu)度面(mian)临高政策不确定性以及上半年出口和增长前置的制约。在这个背景下，下半年我们更看好非美地区(qu)的(de)机会，对欧洲市场保持相对乐观，提升新兴市场的权重。但我(wo)们认为区域表现的分(fen)化或小于上半年，建议平衡配置。行业层(ceng)面(mian)展望下(xia)半年，自下(xia)而上我们分析(xi)师对所覆盖(gai)行业的偏好依次为： 科技（通(tong)信、软件(jian)、广告>电子(zi)>内容），工业（电力设备>自动化），金融，我们对消费以(yi)及偏消费的制造业(ye)（家电、汽车）、大宗原材料(liao)保持谨慎。

2、二是沪(hu)深300、中证A500等主流(liu)宽基产品。中金基金(jin)在今年4月成立了一只沪深300ETF，景顺长城(cheng)基(ji)金在5月时成立了一(yi)只沪深300增强策略ETF，两只(zhi)基金募集规模接近15亿元。此外，国泰基金和摩根基金在5月时分(fen)别成立了中证A500增强策(ce)略ETF，天弘基金旗下的中证A500增强策略ETF是在6月初成立，三只产品募集规模超过了18亿元。