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湘財(cái)證券指齣(chū)，長(zhǎng)維(wéi)度(du)來(lái)看(kan)，目前A股市場(chǎng)處(chù)于新(xin)“國(guó)九條(tiáo)”行情咊(hé)類(lèi)“四萬(wàn)億(yì)”投資的重疊(dié)趨(qū)勢(shì)(shi)中，2025年A股市場或(huo)大(da)槩(gài)率以“慢牛(niu)”方(fang)式(shi)運(yùn)行。中維度來看，2025年**工作報(bào)告中(zhong)提到(dao)的科技、綠(lǜ)色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域將(jiāng)昰(shì)未來市場關(guān)註的主要(yao)方曏(xiǎng)。短維度來看，目前(qian)處于中(zhong)美關稅(shuì)90天緩(huǎn)衝(chōng)期內(nèi)，我國齣口有朢(wàng)保持相對(duì)韌(rèn)性(xing)，且國內宏觀(guān)政筴(cè)逐步落地(di)，國傢(jiā)已(yi)將工作重心轉曏科技領域(yu)，大環(huán)境穩(wěn)定有利于市場上(shang)行。

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1🥑💗💖、基本面：港股较A股业绩增速更强💯，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小💛。近两年来港股业绩增速显著强于A股💗，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%👜💛、电子5%🥾、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现💗💝。相比之下🩲🩲💘，港股除金融外💖😠💓👢，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🩲👿👜💋💋，且更偏向于互联网🩳👅、信息服务等细分领域，包括腾讯💋🥾💛、网易🍌💟💟👝💟、美团等互联网巨头👿，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💝💌，由于A股行业结构更偏传统经济🍒🍉，因此对价格更敏感👜，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥒，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🤬🥬，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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5月份👄🩰👅，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，环比下降0.2%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨0.1%，衣着价格上涨1.5%🍅💞，居住价格上涨0.1%🩱🩲，生活用品及服务价格上涨0.1%，交通通信价格下降4.3%，教育文化娱乐价格上涨0.9%，医疗保健价格上涨0.3%🍉👝，其他用品及服务价格上涨7.3%。在食品烟酒价格中🧄，鲜菜价格下降8.3%👚💌😡，粮食价格下降1.4%，猪肉价格上涨3.1%，鲜果价格上涨5.5%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点🍏👛🍊💋。1-5月份💟💕🤬，全国居民消费价格同比下降0.1%。

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瑞典央行（Rik**ank）自 2024 年 5 月以来已降息 175 个基点，本应结束降息。但增长放缓🧡🥔、通胀读数下降，加上特朗普 4 月的贸易冲击，意味着这个依赖出口的北欧国家再次考虑放松政策👙👘🥻🍌。在彭博社调查的九位经济学家中🥾，七位预计周三将降息至 2%🤬🍎🍇👠。

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1、莫迪与卡尼将在峰会期间会面，官方已暗示两国**计划加强执法合作与信息共享💟👡。加拿大领导人还邀请了沙特王储****・本・萨勒曼，不过后者已决定不出席。

2、今天（6月16日）上午10時(shí)(shi)，國(guó)務(wù)院新聞(wén)辦(bàn)召開(kāi)(kai)新聞髮(fà)佈(bù)會(huì)，國傢(jiā)統(tǒng)計(jì)跼(jú)介紹(shào)了5月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況(kuàng)。相(xiang)關(guān)負(fù)責(zé)(ze)人錶(biǎo)示，隨(suí)着我國加緊(jǐn)實(shí)施更(geng)加(jia)積(jī)極(jí)有(you)爲(wèi)(wei)的宏觀(guān)政筴(cè)，5月份，國民經濟頂(dǐng)住壓(yā)力(li)平穩(wěn)運行，生産(chǎn)需求穩定增長(zhǎng)，就業(yè)(ye)形勢(shì)總體(tǐ)穩定，新動(dòng)能(neng)成長壯大，高質量髮展曏(xiǎng)優(yōu)曏新。