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2025 年(nian)上半(ban)年宏观出现反(fan)复，一季(ji)度宏观预期偏正面，4 月份(fen)随着美国对等关税(shui)的影响市场乐观情绪有所回落(luo)，贸(mao)易摩擦背景下美联储主席鲍威尔(er)降息措辞也逐渐转向谨慎，国内(nei)政策面以稳为主，经济数据短期(qi)呈现韧性，但也需要动态关注(zhu)后(hou)续出口(kou)回落的风险。供需基本面来看，铜矿上半年维持偏紧格局，铜矿加工费创近几(ji)年来新低，冶炼厂减产风险仍存，且特(te)朗普关税引发大量精炼铜抢跑发往美国，非美地(di)区铜供(gong)需持(chi)续(xu)收紧，需(xu)求(qiu)端上半年总体呈现(xian)高景气度，但后续出口(kou)回落的风险不容忽(hu)视。预计 2025 下半年铜价高位震(zhen)荡为主，伦铜(tong)波动区间在9000-10000 美元 / 吨，沪铜主(zhu)力合约(yue)波动区间在 74000-83000 元 / 吨。

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1、十年期國(guó)債(zhài)昰(shì)指以國傢(jiā)信用爲(wèi)基礎(chǔ)，由中央**髮(fà)行的以十年爲期限的國(guo)債。由(you)于其具有安全性高、流(liu)動(dòng)性強(qiáng)、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)，十年(nian)期國債收益率常被視(shì)爲“無(wú)(wu)風(fēng)險(xiǎn)收益(yi)率(lv)”，成爲各(ge)類(lèi)資産(chǎn)定價(jià)的錨(máo)，也被稱(chēng)爲債市“壓(yā)艙(cāng)石”。

2、周五（6月27日），国防军(jun)工板块继续活跃，连续第5日上涨。收盘行(xing)业涨幅、主力(li)净流入(ru)额双双跻身全行业（申万一级）前五(wu)。当日沪指跌(die)0.7%，创指小幅收(shou)涨0.47%。