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1、基本面：港(gang)股较(jiao)A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受(shou)价格下(xia)行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港(gang)股归母净利(li)润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融(rong)）的-13%。究其(qi)原因我们(men)认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素拖(tuo)累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润(run)占比来看，2024年A股(gu)主要(yao)集中在周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进(jin)而影响盈利表(biao)现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周(zhou)期（石化(hua)20%）和科(ke)技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且(qie)更(geng)偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头，消费、制造等(deng)行业占比不高，行业属性导致了港(gang)股业绩受价(jia)格下行的影响更小。历史(shi)上看，由于A股行业结(jie)构更偏传统(tong)经济，因此(ci)对(dui)价(jia)格更敏感，PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者(zhe)增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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2、兩(liǎng)年前，中國(guó)陝(shǎn)西，古絲(sī)(si)綢(chóu)之(zhi)路的東(dōng)方起點(diǎn)(dian)，***主蓆(xí)衕(tòng)中亞(yà)五國元首共聚西安，中國(guo)—中亞機(jī)製提(ti)陞(shēng)至元首層(céng)級(jí)，首屆(jiè)(jie)中(zhong)國—中亞峯(fēng)會(huì)樹(shù)起雙(shuāng)方關(guān)(guan)係(xì)史上的裏(lǐ)(li)程碑。