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展望A股后市，待相关事件充分消(xiao)化(hua)后，或不必(bi)过度悲观(guan)。光大证券认为，近(jin)期国内(nei)政策(ce)仍积(ji)极发力，预计后(hou)续政策仍将持续落地(di)。内外(wai)因素交织之下(xia)，预计指数6月整体将保持震荡。扩内需一直(zhi)是近期国内政策(ce)的重点，未来有(you)望持续迎来政策(ce)催(cui)化，此外，消费行业业绩整体更具韧性，建议关(guan)注食品(pin)加工、专业服务、休闲(xian)食品等(deng)行业。

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在这个地区，大多数中东股票指数周日下跌。埃及主要股指表现最差，录得一年多来最大跌幅，因担心以色列天然气停产将导致燃料短缺🍌🧅。在沙特，受油价上涨提振，沙特阿美股价上涨🧅，抑制了大盘跌幅👛🩱。以色列基准股指收盘走高💋，军事供应商Elbit Systems Ltd．上涨。

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但这种接受似乎忽略了同一份报告中的一个预测，即关税将 “缩小美国经济规模”🧡，并可能导致 2025 年和 2026 年通胀率上升 0.4 个百分点👚👘。

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短期(qi)来看，海外地缘冲突(tu)再加码，关注贵金属、原油相关板块避险逻辑投资机会。以(yi)色列和伊朗冲突(tu)，石油供给约束收紧和黄(huang)金贵金属避险属性逻辑叠加叠加，两类商品有望保持韧性。黄金价格今(jin)年在美债信用持续性问题(ti)的先抑后扬(yang)下(xia)，迎来了先涨后跌的节奏，原油在贸易影响需求(qiu)的前景(jing)约束下，也经历了漫长调整期，此次中东地(di)缘冲突带来供给端(duan)约束(shu)的价格修复，从弹性来看能源强于贵(gui)金属，确定性(xing)角(jiao)度贵金属强(qiang)于(yu)能源(yuan)。

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1、3、投资者结构(gou)：港股机构投资者占比更高，外资(zi)占比更高，美国(guo)债务风险扰动，美元走弱(ruo)，外资寻求中(zhong)国资产配置，港股(gu)较A股(gu)率先受(shou)益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中(zhong)外资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机(ji)构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股(gu)机构投资者占比（除做市商）达57%，其(qi)中海外机构投(tou)资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走(zou)弱时A股相对港股(gu)溢价下行，主因国际资本寻求中国资产(chan)配置，港股相比(bi)A股制度更为开放(fang)和(he)便(bian)捷，由于没有外汇管制，监(jian)管规则与国际接(jie)轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股(gu)更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持(chi)续升(sheng)温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资(zi)产遭受大幅(fu)抛售和价(jia)格下跌，东(dong)稳西荡下外资(zi)加速流入中国市场，港股凭借低估值(zhi)、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企(qi)业，外(wai)资机构持股(gu)占比越高，AH股(gu)溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美(mei)的集(ji)团(tuan)外资持股占比68%（由于无法获(huo)取(qu)准确数据，这(zhe)里以国(guo)际中介(jie)机构持股比例(li)估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电(dian)外资持股比(bi)例偏(pian)低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

2、該(gāi)行指(zhi)，囙(yīn)中國(guó)建築在內(nèi)地的房地産(chǎn)開(kāi)髮(fà)業(yè)務(wù)蓡(shēn)與(yǔ)度不高(gao)，囙此比衕(tòng)行更安全。在中國(guo)香港，中國建築國際(jì)僅(jǐn)作爲(wèi)承包(bao)商，主要蓡與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，機(jī)場(chǎng)地區(qū)、北部都會(huì)區及(ji)港島(dǎo)的基(ji)礎設施投資將(jiāng)有助于未來(lái)五年中國香港的(de)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨(qū)勢(shì)。中銀(yín)國際預(yù)期中(zhong)國建築于2025年在內地的銷(xiāo)售貢(gòng)(gong)獻(xiàn)(xian)可能降至50%以下，達(dá)到45%，而中國(guo)香港(gang)咊(hé)中國澳門(mén)的郃(hé)竝(bìng)(bing)貢獻可能超過(guò)內地，成爲主要部分。該(gai)行(xing)錶(biǎo)示，畧(lüè)爲下調(diào)中國建築2025年的銷售額(é)咊淨(jìng)利潤(rùn)預估，分彆(biè)至衕(tong)比增13%咊(he)10.1%。