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目前来看，全球贸易和关税冲突迎来新的时间节点，7月(yue)9日是83国“对(dui)等关税”暂缓期的截止日，若(ruo)未延期，部分国家税率或升至25%。从(cong)目(mu)前美国对关(guan)税(shui)的态度来看，推迟(chi)谈判时间或者延长“对等(deng)关税”暂缓期的概率(lv)较大。今(jin)年4月初以(yi)来的贸易和关税(shui)对市场的影响逐渐趋于缓和。伊朗以色列军事冲突趋于缓和，虽然有反复，但是整体来看对资本市场(chang)的影响进一步降低。A股面临的外部环境扰动降低。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票👠，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态💔🩱🩲🥿，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代👢🍒👡，A股自由现金流收益率不断提升🍆👙🍆👙。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下🥭👞🍋，无风险利率持续下行🤬，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🍒。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🍌👅🧡🥥。此外🥻🍊🍒，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响👡🤬，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下👝🍓🌽🩲，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

参与活动条件：精品一区二区国产日韩

周思聪：下半年投资主线预计围绕成长性(xing)行业展开，优质的科技资产、新兴消费行业值得关注(zhu)，成长风格或持续占优(you)。科技领域方面，AI算力、智能驾驶等细分领域是投资主线。2025年智能驾驶渗透率有望快速提(ti)升，相关整车厂、汽车电子(zi)企业及汽车零部件供应(ying)商迎来投(tou)资机会(hui)。医药领域方面，创新药是核心(xin)主线，行业有望迎来系统性投资机会。长(zhang)期来看，2025年或成为(wei)中(zhong)国创新药估值系统(tong)性(xing)提升的(de)起点。

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⚑ 流动性与资金供需：7月增量资金或有望温和净流入，融资资金有望延续净流入。6月央行主动呵护流动性意愿较强💞🤍👛👄🤍，资金面整体宽松💞，7月资金面有望维持宽松。美国一季度GDP降幅高于市场预期🍍🥻🍓，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号🍌，市场对美联储7月降息预期有所升温。6月股票市场可跟踪资金净流入👠🍅，各类增量资金相对均衡。资金供给端👅，新发偏股基金规模继续扩大😡🍏🎒🥭；市场震荡上行，ETF净赎回规模收窄；市场风险偏好有所改善🍋🩱🥻，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO发行规模小幅回落，再融资规模持平前期，资金需求规模低位稳定。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入，结构上融资资金有望延续净流入💟。

活动说明：久久中文字幕

1、6月份南华工业品价格月环比上行2.9%😠💕。钢材方面💗🥥，6月钢材成交量环比下行🍓🍒👘，重点企业粗钢日均产量下行🥝🥥。钢坯价格上行，螺纹钢价格下行，港口铁矿石库存🥔💕🥬💔、唐山钢坯库存上行，主要钢材品种库存均下行🩳。煤炭方面，6月秦皇岛港山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价均下行，焦煤期货价格💖🍌👞👡、焦炭期货价格均上行👞🥥🩲，天津港焦炭库存上行🥻🍈💝👡👄，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存下行。

2、短期金螎(róng)搭檯(tái)(tai)，成(cheng)長(zhǎng)唱戲(xì)。海外AI算力産(chǎn)業(yè)(ye)鏈(liàn)繼(jì)續(xù)縯(yǎn)繹(yì)景氣(qì)行情，穩(wěn)定幣(bì)(bi)主題(tí)、國(guó)防軍(jūn)工昰(shì)彈(dàn)性(xing)較(jiào)高的方曏(xiǎng)。新消費(fèi)咊(hé)創(chuàng)新藥(yào)(yao)6月30日后可能有反彈。高股息資産中期估值重估昰(shi)趨(qū)勢(shì)，待(dai)短期市場(chǎng)關(guān)註度迴(huí)落后，仍昰配寘(zhi)機(jī)(ji)會(huì)。中期(qi)結(jié)構(gòu)觀(guān)(guan)點(diǎn)不變(biàn)：A股重迴結(jie)構牛，仍依顂(lài)科(ke)技産業趨勢突破。看好(hao)三箇(gè)宏大敘(xù)事強(qiáng)相關資産，黃(huáng)金、稀土咊(he)國防軍工。戰(zhàn)畧(lüè)看好港股(gu)昰潛(qián)在牛市中的領(lǐng)(ling)漲(zhǎng)市場。