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1👚👝🥒、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网👢👢，受价格下行的影响较小🥻👿。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💝😈🥾💘，显著高于全部A股的-3%💓👘👅🥒，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👠👿💕，同样高于全A（非金融）的-13%👠🍍。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🩳🩱，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）💔🍄💕，消费（食饮8%、医药6%）🍏，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🌽👡👄，价格下行压缩毛利🍄👞🤍💝，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）😡，且更偏向于互联网👞💔🩲、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济💝😠，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🥒🥔，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥕🥾，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🍏🍑🍇🤍，二者增速差从8pct降至-6pct😠。

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此外，汇率波(bo)动可(ke)能也将成为瑞(rui)士央(yang)行本周的考量因素之一。瑞士央行政策制定者正试图采取措施(shi)遏制资金流入瑞郎，自美国总统特朗普于4月初宣布“解放日”关税措施以来，瑞郎对美元汇率已升值超过(guo)8%。

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本週，區(qū)域衝(chōng)突再陞(shēng)級(jí)，觸(chù)髮(fà)全毬(qiú)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。A股休整昰(shì)全毬股市普跌的一(yi)部分。目前的衝(chong)突，對(duì)中美廣(guǎng)汎(fàn)競(jìng)爭的格跼(jú)，尚(shang)不會(huì)産(chǎn)(chan)生(sheng)方曏(xiǎng)性影響(xiǎng)。那麼(me)，區(qu)域衝突對資産價(jià)格的影響，主要體(tǐ)現(xiàn)爲(wèi)直(zhi)接影響風險(xian)偏好，以及通(tong)過(guò)油(you)價咊(hé)通脹(zhàng)預(yù)期(qi)擾(rǎo)動(dòng)資産配寘環(huán)境，且大槩(gài)率昰衇(mài)衝式(shi)影響。

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1、较少(shao)机构会对相关理财产品信息进行(xing)详细披露，以法巴(ba)农银(yin)理财某款ESG主题理财产品为例(li)，其ESG投资策略主(zhu)要分为三个方面：一是根据法巴(ba)农(nong)银理财制(zhi)定(ding)的《负责任商(shang)业行为准则》筛(shai)选公司；二是评估发行主体在环境(jing)、社会、公司治理方面的表现，通(tong)过(guo)自研(yan)开发(fa)的ESG评价模型对发行主体进行(xing)ESG评分(fen)，并(bing)进行行业内排序；三是识别并筛选对(dui)联合国可持续发展目标做出(chu)实质性贡(gong)献的投资主(zhu)体，提升投资(zi)组合的环境和社会效益。

2、此外估值优势：目前A股42只银行股除招商银行外🧅🤍，仍均为破净状态；中证银行指数市净率PB为0.68倍💘😡，仍位于近10年38.43%的低位区间💗。