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1、基本(ben)面：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消(xiao)费+制造+周期，港股(gu)更偏科技(ji)互联网，受价格下(xia)行(xing)的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著强(qiang)于(yu)A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金融后港股2024净利(li)润同(tong)比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因(yin)素拖(tuo)累(lei)，核心(xin)在于A股的(de)行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化(hua)14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影(ying)响更大(da)，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除(chu)金融外，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科(ke)技行业（传媒13%、通信12%），且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领域，包(bao)括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头，消(xiao)费、制造(zao)等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受(shou)价格下行的影响更(geng)小。历史上看，由于A股行业(ye)结构更偏传统经济，因此对价(jia)格更敏感(gan)，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数👅🍓🥥💯，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22🥾😠，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%👘、31.54%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险🍎🍉，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股🎒、评论🍓👄🍌、预测、图表、指标🥭🥑、理论、任何形式的表述等）均只作为参考🥥🩰🤬，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点🧄、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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