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过去两个月港股表现持续强于A股🍉😡🩰，AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位🥑🍆🍅🎒👿。今年以来港股表现强势👅，恒生指数年初以来累计涨幅19%🥾🍌，显著高于A股上证指数0.8%，对应AH股溢价指数从年初145降至128，处过去5年0.8%分位🍇🥝🍓👙。今年的港股行情可分为两段，年初至3月19日恒生指数涨23.5%，同期上证指数2.2%，AH股溢价指数从145降至129。之后受海外风险扰动💌，全球资本市场下跌🥭🧡💖，港股较A股跌幅更深，AH溢价短暂回升，随着特朗普“对等关税”风险落地，港股在反弹行情中表现出更强的弹性💝🥦👘，4/7-6/13恒生指数涨20.5%，显著跑赢上证指数9%🥭🥭💌💕，AH股溢价也再度下行，降至历史低位。

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风险提示：银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数💖👅👛💝👞，该指数基日为2004.12.31🥝🩰🧅，发布于2013.7.15。银行ETF联接基金（A类：240019/C类：006697）的目标ETF为银行ETF🥑🧡👚。银行TF主要投资于标的指数成份股和备选成份股🥒👘💖💝，标的指数为中证银行指数😡🍅。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。中证银行指数2020年至2024年的分年度增长率分别为-4.23%🩲、-4.41%、-8.78%💕💯🧡🍍、-7.27%、34.71%🍊🍊👞💛，标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。基金管理人评估的银行ETF及其联接基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者🍇🥿😻，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测💋、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考💔，投资人须对任何自主决定的投资行为负责💯。另，本文中的任何观点🥿🩳、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险🍈🩲，基金的过往业绩并不代表其未来表现👗😡，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎🥔。

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1、2🥿👄😡🍆、估值：港股更便宜，结构上汽车💔💛、军工、电力设备💟💓💗、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13💕🍈，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍💯👚👿，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍🍏👞🩳，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍👞，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍💯，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位👚💛👿，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍👗🍍👜👅、24%分位🥔🍋👅🥾👘。结构上看，取同在A、H两地上市的公司🥔🩲🍅💕，通过整体法计算行业PE😻🥦💯🍄，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）👠、电子（81%）AH估值溢价更高👡，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

2、香港联交所最新资料显示👙🧅🥑，6月10日，中国平安人寿保险股份有限公司增持农业银行（01288）4732万股💟，每股作价5.4532港元🍎，总金额约2.58亿港元💟🥔💘。增持后最新持股数目约为40.35亿股🥒🌽，最新持股比例为13.12%。