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1、从关税角度来看，2025年5月12日，中美达成协议，中国将对原产于美国的大豆关税从120%回调至WTO框架下的常规税率（预计为3%）👘，自7月1日起实施。这将使美国大豆竞争力回升🍊🍆，我们预计到岸价将有所下降🍉，可能对巴西大豆在中国市场的份额造成一定冲击🍌。但中国对美国大豆依赖度已大幅下降，2024年美国大豆占中国进口份额为21%🥾😡，巴西占比超70%🎒🥭，且中国与巴西已签订了大额采购协议，南美大豆供给的重要性仍在提升🩳。

2、从轮动(dong)高度来(lai)看，第(di)一轮行情的轮动高度更高。统计相(xiang)对(dui)万得全A跑(pao)出超额收益的行业，这些行业的平均超额收益达到7.8%，计算机、传媒等领涨行业(ye)的(de)区间最大涨幅分别达 41%、33%；第二轮因板块轮动加速且资金存(cun)量博弈(yi)，平(ping)均超额(e)收益出(chu)现下(xia)降，且(qie)领涨板(ban)块区间最大涨幅均未超过(guo) 30%。