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此輪(lún)資本補(bǔ)充屬于“未雨綢(chóu)繆(móu)”的前(qian)瞻性安排。在中泰證券研究所(suo)所長(zhǎng)戴(dai)誌鋒(fēng)看來(lái)，本次定(ding)增完成后四傢(jiā)大行(xing)資本將(jiāng)進(jìn)一步夯實(shí)(shi)，有利于國(guó)(guo)有大行鞏(gǒng)固提陞(shēng)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)髮(fà)展的能力，更好地髮揮(huī)服務(wù)(wu)實體(tǐ)經濟(jì)(ji)的主力軍(jūn)作用。

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关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性👘。6月10日起，多家头部车企宣布低供应商支付账期统一缩短到60天以内🍈😠🍍，有助于缓解车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均有回暖，但竞争格局出现了较大分歧。分细分领域来看，电动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突出，其次是汽车电子电气系统🧡🥻、轮胎轮毂。下游整车和中上游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速拉大👄🌽😈🌽，乘用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒🥬🍎，零部件集中度持续下滑、竞争环境进一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩，而零部件板块的开支持续上行🥾，供需格局进一步变差🍌💛💛。此次整车环节向中上游零部件的让利，对于缓解汽车产业链上下游格局的利润分配和供需压力，意味着积极信号，板块一度反弹💓，后续则要观察下半年汽车行业“反内卷”的举措落地，预计会逐步延续回暖态势。

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上述基石投资者认购不超过1.29亿股H股，占发售股份总数的近50%👞🩱🥑，相关认购金额近47亿港元。这一规模使其成为2023年以来，继宁德时代🥻🍌💓🍇、美的集团港股IPO后👜，基石投资者认购规模第三大的港股IPO🍅🥿👜。

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數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，2024年，深圳國(guó)傢(jiā)高新技術(shù)企業(yè)超2.5萬(wàn)傢、專精特新(xin)“小巨人”企業1025傢(jia)，戰(zhàn)畧(lüè)性(xing)新興(xìng)産(chǎn)(chan)業(ye)增加值佔(zhàn)GDP比重達(dá)42.3%，全社會(huì)研髮(fà)投入佔GDP比重達6.46%（僅(jǐn)次于北京），其中(zhong)企業研髮投入佔全社會(hui)研髮投入比重達94.9%、總量居全國第一；新能源汽車(chē)、人(ren)工(gong)智能、機(jī)器人、電(diàn)化學(xué)儲(chǔ)能、低空與(yǔ)空天等新(xin)興産業蓬(peng)勃髮展，新能源汽車産量躍(yuè)居(ju)全(quan)國城市首位。

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1、维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环🩰💘💋🍓🩱。下半场是实物再通胀🥝🧅👅🥕，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀🧡🥭，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归🍈🍑🩳😡，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前🍓👜🩳，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

2、短期海外扰动增加，贵金属和油气出现脉冲式修复。我们继续提示🍒🍉👛🥑，新消费(珠宝钻石、IP潮玩👿💔、新零食新饮品、美妆个护)和创新药龙头本身在景气叙事中👢🍊💓🥿。本身是符合基本面趋势投资的方向🥾👙🩱🍈，在景气预期二阶导仍为正的情况下，估值能维持高举高打🍆，股价上行趋势未结束。短期高位波动加剧🥝👅，但还不是中级别风险。但我们仍审慎看待新消费赚钱效应扩散行情，目前新消费行情已扩散至低性价比区域💞，指向休整波段。