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2025-06-29 00:47:00 作者:黄林昊

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中文字幕综合网 ,1🥥、基本面:港股较A股业绩增速更强🧄🤍🥦🍅,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍍💟💟💕,受价格下行的影响较小👚🍒。近两年来港股业绩增速显著强于A股👢🍆,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍅🥭👄🥑,显著高于全部A股的-3%👡🌽🥦👢,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍋,同样高于全A(非金融)的-13%👠👚👠🥦💔🧄。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥔💓💞😡🥾🧡、煤炭6%),消费(食饮8%😻🍄💖、医药6%),制造业(汽车5%💗🥑👿👡、电子5%🤬、电力设备4%)等🍆,这些行业基本面受价格因素影响更大👗🍓👗,价格下行压缩毛利👜😡👚🥕,进而影响盈利表现🧅。相比之下,港股除金融外👗🥦👄🥥👘,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥻💯🥒🥭👠,且更偏向于互联网👢👛🥝🍓、信息服务等细分领域🍓🧡🍈,包括腾讯🎒、网易😠、美团等互联网巨头🥥🥬😡👜💝,消费💘🥿👚🩲🥒💔🍋、制造等行业占比不高🍈🍑👜👘,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥦💘🍉🍑👞💗🧡🍑。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥥👗,因此对价格更敏感🍊,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍉😡,典型如16Q4-19Q4💌💗🥒🍑,PPI同比从5.5%降至-0.5%💋🍉,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🍒👚🥿😈,二者增速差从8pct降至-6pct。

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