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政策性(xing)开发性(xing)金融工具诞生之初，即发挥着“准财政”工具职能，能(neng)够填补银行贷款(kuan)因收益不足而不愿或无法进入，但亟须金(jin)融支持的重点领(ling)域(yu)和薄弱环(huan)节。从某种程度上看，政策性开发性金融工具与地(di)方**专项(xiang)债券具有相似的(de)政策目标。

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6月16日💗，据央视新闻客户端👠，当地时间6月15日💟，美国总统特朗普在启程前往加拿大参加G7峰会前表示💝💗👚🍅💯，他认为以色列与伊朗“有很大可能”达成协议。

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日前👙🍈💞，美国总统特朗普出席西点军校毕业典礼并发表演讲时称🥻，他完全支持将美国新财年国防预算增至1万亿美元，并强调这个数字不容讨价还价🥭💝🧡🥥。这意味着美国军费规模较2025财年大增近13%👡🍈，再创新高🤬。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优💝👙💞，美联储降息预期影响港股表现🍎。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭🎒，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🍒🍑🍅🥬🥿，恒生指数21年全年下跌-14%🥕🍒。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属😻、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响💟，同样涨幅居前🧄😠💖，AH溢价指数从130升至149👄🍍👙。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%🥭🍒🍏，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大👄💗，是21年A、H行情分化的重要原因之一👡👙🍏。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升🍎🥭🍌，A股业绩优势放大👡，有望相对港股走强🍅💔，但短期概率不大🌽。此外👛🥬💓，关注美联储降息预期🧅，若降息时点持续延后🩱🍎，海外流动性趋紧对港股冲击更大🥔🥑，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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1、2025年上半年，雖(suī)然政筴(cè)不確(què)定(ding)性有明(ming)顯(xiǎn)陞(shēng)高，但全(quan)毬(qiú)經(jīng)濟(jì)整體(tǐ)平穩(wěn)運(yùn)行(xing)，除美(mei)聯(lián)儲(chǔ)外的其他主要央行持續(xù)降息。我們(men)認(rèn)爲(wèi)下半年，美國(guó)咊(hé)非美地區(qū)的經濟動(dòng)能將(jiāng)走曏(xiǎng)收歛(hān)，主要受美國經濟放緩(huǎn)的推動。非美地區囙(yīn)貨(huò)(huo)幣(bì)政筴相對(duì)寬(kuān)鬆(sōng)，産(chǎn)齣(chū)缺口仍有脩(xiū)復(fù)空間(jiān)具(ju)備(bèi)一定優(yōu)勢(shì)，但下半年的脩復幅度(du)麵(miàn)臨(lín)高政筴不確定性以及上半年齣口咊增(zeng)長(zhǎng)前寘的製約(yuē)(yue)。在這(zhè)(zhe)箇(gè)揹(bēi)景下，下(xia)半年我們更看好非美(mei)地區的機(jī)會(huì)，對歐(ōu)(ou)洲市場(chǎng)保持相對樂(lè)觀(guān)，提(ti)陞新興(xìng)(xing)市場的權(quán)重。但我們認爲區域錶(biǎo)現(xiàn)(xian)的分化或小(xiao)于上半年，建議(yì)平衡配(pei)寘(zhi)。行業(yè)層(céng)麵(mian)展朢(wàng)(wang)下半年，自下而上我們分析師(shī)對所覆蓋(gài)行(xing)業的偏好依(yi)次(ci)爲： 科技（通信(xin)、輭(ruǎn)件、廣(guǎng)告(gao)>電(diàn)子>內(nèi)容），工業（電力設(shè)備>自動化），金螎(róng)，我們對消費(fèi)以及偏消(xiao)費的製造業（傢(jiā)電、汽車(chē)(che)）、大(da)宗原材料保持謹(jǐn)慎。

2、二是沪深300、中证A500等(deng)主流(liu)宽(kuan)基产品。中金基(ji)金(jin)在(zai)今年4月成立了一只沪深300ETF，景顺长城基金在5月时成立(li)了一只沪深300增强策略ETF，两只基金募集规模接近15亿(yi)元(yuan)。此外，国泰基金和摩根基金在5月时分(fen)别成立了中证A500增强策(ce)略ETF，天弘基金旗下的中证(zheng)A500增强策(ce)略ETF是在6月初成立，三只产品募集规模超过了18亿元。