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1、关注汽车行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起，多(duo)家头部车企宣布低供应商支付账期统一缩短到(dao)60天以内，有助于缓解车企“内卷”。虽(sui)然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均有回暖，但竞争(zheng)格局出现(xian)了较大分歧。分细分领域(yu)来看(kan)，电动乘用车过(guo)去三年间ROE的修复程度最为突出，其次是(shi)汽车电子电气系统、轮胎轮毂。下游整车和中上游零(ling)部件板(ban)块的(de)行业集中度分歧(qi)最近一次是在(zai)2022年开始快速拉大，乘用车行业集中度趋稳并体现出安全壁垒，零(ling)部件集中(zhong)度持续下(xia)滑、竞争(zheng)环境进一步加剧。2024年以来乘(cheng)用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩，而零部件板块的开支(zhi)持续上(shang)行，供需格(ge)局进一步变(bian)差。此次整车(che)环节向中上游零部件的让利，对于缓解汽车(che)产业链上下(xia)游格局的(de)利润分配(pei)和供需压(ya)力，意(yi)味(wei)着积极信号，板块一度(du)反弹，后续则要观察下半年汽车行(xing)业“反内卷”的举(ju)措落地，预计会逐步延续回暖态势(shi)。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强💛💔👚，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🥕🥿，受价格下行的影响较小🥭。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥒🍊，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👿🩳🍑，显著高于全部A股的-3%🎒🩲💞，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💋😻🥑🍅，同样高于全A（非金融）的-13%🥒💓👙。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%👞、煤炭6%），消费（食饮8%💞💝👘🥔、医药6%），制造业（汽车5%🥬、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下🥬👘🥔💕，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网🥭👢🥿、信息服务等细分领域🍋，包括腾讯🍉👞🥕👄、网易👜、美团等互联网巨头，消费👡💝、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍑🍅。历史上看🍇👙，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感🧅🍎，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥒💟🍄🧅，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🌽👛，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🍒🍊。