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一(yi)位养老险公司资深人士向记者(zhe)表示，人社部公布企业年金长期收益，既可以引导各界关注长期收益，也可以引导更(geng)加理性(xing)看待短期波动，扭转过(guo)去过分关注短期波动的情况，降低短期波动带来的焦虑和干扰，有助于相关方更理性决策。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场🥝👝🍓👚🍇，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重🥔🤬🤍。之所以这样👛💖🍑，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”🥭🤬。另一方面🎒😻🍍👗，25年7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同🥾💗🍌。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性🍓💌👘；25年剩余时间可能外需回落💓🍑，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善🥦🥑🥕。后续宏观主要矛盾面临多次切换👝👞💘😻，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限🥾💝💗🍇🩲。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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新兴市场：边际向上，但整(zheng)体绝对表现可能有限，仍需要(yao)进行区域选择。利好(hao)因(yin)素包括：（1）政策方面，政策利率或将继续下降，同时美联储可能在下半年降息。美元(yuan)走弱；（2）贸易层面最坏的消息可(ke)能已经过去(qu)并已被市场定价；（3）新兴市场也能受益于全球资金配置的再平(ping)衡(heng)。挑战方(fang)面，一是下半年受政策不确定影响，我们认为整体风险偏好的改善有限（新(xin)兴市场在风险偏好较高的环境(jing)下更为受益(yi)）；二是美债利率仍在较高水平。

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1🍆🍑、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍇🩱，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍏😻🧄，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍊，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥻👜🍉💞，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥭👚🥔🍇🍅，核心在于A股的行业特征😡，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🩱🥿、煤炭6%），消费（食饮8%🩲、医药6%）🍎💔💗🍅😡，制造业（汽车5%、电子5%😡、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🩰，价格下行压缩毛利💓🥥😡，进而影响盈利表现🩲🍋。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网🥬、信息服务等细分领域🥦🥔，包括腾讯💓🥾🥥🩱、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高💔👞🍇，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥕，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感🥥😻，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4💛，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%💓🥿💋🥑，二者增速差从8pct降至-6pct👢🧡👄。

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1、提醒(xing)：近期市場(chǎng)波動(dòng)可能較(jiào)大，短(duan)期漲(zhǎng)跌幅(fu)不預(yù)示未來(lái)錶(biǎo)現(xiàn)。請(qǐng)投(tou)資(zi)者務(wù)必根據(jù)(ju)自(zi)身的資金狀況(kuàng)咊(hé)風(fēng)險(xiǎn)承(cheng)受能力理性投資，高度註(zhu)意(yi)倉(cāng)位(wei)咊風險筦(guǎn)理。

2、東(dōng)山精密公告，公司全(quan)資子(zi)公司香港超(chao)毅(yi)集糰(tuán)擬(nǐ)收購(gòu)索爾(ěr)思光電(diàn)100%股份，收購對(duì)價(jià)不(bu)超過(guò)6.29億(yì)美元；衕(tòng)時(shí)，公司擬認(rèn)購索爾思光電不(bu)超過10億元人民幣(bì)的可(ke)轉債(zhài)。上述投資金額(é)郃(hé)計(jì)不超過人民幣59.35億元。本次(ci)交易完成后，索爾思光電將(jiāng)成爲(wèi)東山精密的全資子公司。索爾思光電(dian)昰(shì)一傢(jiā)(jia)在光通信領(lǐng)(ling)域具有領(ling)先地(di)位的企業(yè)，專註于設(shè)計、開(kāi)髮(fà)、製造咊(hé)銷(xiāo)售光(guang)通信糢(mó)(mo)塊(kuài)及組件。