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吃喝板块近期持续回调🩰😈🧡😈，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示👙😈🍅，一方面，内需对于经济拉动的重要性显著提高🍎🥾，促消费、扩内需相关政策持续推出，行业复苏前景值得期待。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压，但最悲观的时刻或已过去💘🍆，板块中长期配置机会逐步到来。另一方面，经过前期的调整💖👘，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升。

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高👄🧄👛🧄，外资占比更高💓，美国债务风险扰动🧅，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益💔。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%🩲，机构投资者占比1/3左右💌👘👅🎒🍌，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深🧅，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%🤬👗🥥，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🥦🥑🧡💓，美元走弱时A股相对港股溢价下行👙💋🍅，主因国际资本寻求中国资产配置💌，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利💖💛💝，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益👡😻🍅。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🥬🩲🥻，东稳西荡下外资加速流入中国市场🥥👢，港股凭借低估值、业绩改善🤍🍄🥻、更开放的金融体制率先受益💛🥕🍍👚。从个股层面来看👢🥾，同时在A、H上市的企业👅，外资机构持股占比越高🧅🩱，AH股溢价率越低（图表13）🎒💯🩲🥔🎒。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🥿，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%💋，而海信家电外资持股比例偏低25%🥒🩲，AH股溢价率也更高达到18%🩱。

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數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，截至目前，我國(guó)已成立34傢(jiā)保險(xiǎn)資筦(guǎn)公司(si)。近年來(lái)，保險資筦(guan)公司資産(chǎn)筦理(li)槼(guī)糢(mó)穩(wěn)步上陞(shēng)，除筦理係(xì)統(tǒng)內(nèi)資金之外，保險資(zi)筦公司還(hái)積(jī)極(jí)搨(tà)展第三方業(yè)務(wù)。業內(nei)人士認(rèn)爲(wèi)，第三方(fang)業務或昰(shì)保險資筦行業未來重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍈👝，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍓👄💝，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👙🩲，显著高于全部A股的-3%🥭👠，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%👗。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥑🍊，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🧄💖、医药6%），制造业（汽车5%🤍👅、电子5%、电力设备4%）等😠👠💌，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🧅🍌💟，进而影响盈利表现。相比之下🥾🍏，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💯🩱🩱👅💕、通信12%）💟🍄，且更偏向于互联网🎒🥒🍆🍏👜、信息服务等细分领域，包括腾讯🌽🥒🍆🥦👚、网易、美团等互联网巨头💋👿，消费🥕🥔、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感🧄🍎，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4👘💋🥿，PPI同比从5.5%降至-0.5%👡😠🥝，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🍋🍎👡🩱，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、报告(gao)显示(shi)，2025年截至6月8日(ri)，中国企业对外授(shou)权交易首付款已(yi)超过25亿美元，总金额超过(guo)500亿美元，已达2024年全年水(shui)平(ping)。这一现(xian)象被业(ye)内称为中国生(sheng)物技术的“DeepSeek时刻”，反映出中国创新药在全球(qiu)价(jia)值链(lian)中地位的根本性提升。